12月9日早盤，醫(yī)藥股全線走低，截至發(fā)稿，恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新跌超4%，九強(qiáng)生物、奧翔藥業(yè)跌超5%。
時(shí)至年末，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整。機(jī)構(gòu)指出，年內(nèi)醫(yī)藥行情的本質(zhì)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的醫(yī)藥板塊產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這點(diǎn)至今并未改變，建議投資者站在創(chuàng)新升級(jí)的大時(shí)代背景下，沿著正確的方向，繼續(xù)分享創(chuàng)新醫(yī)療帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
基金經(jīng)理指出，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的短期波動(dòng)，市場(chǎng)有漲有跌，醫(yī)藥板塊前期上漲幅度較大，有部分回調(diào)是正常的。短期來(lái)看，基金產(chǎn)品有一些回撤，但長(zhǎng)期來(lái)看，可以分享企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期紅利，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥基金，可以多點(diǎn)耐心。
如何應(yīng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)波動(dòng)
時(shí)至年末，股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，醫(yī)藥行業(yè)也出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整。有投資者擔(dān)心行業(yè)的投資機(jī)會(huì)是否就此結(jié)束，也有之前錯(cuò)過機(jī)會(huì)的投資者在糾結(jié)要不要“抄底”。客觀地說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)在2019年表現(xiàn)靠前，行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司漲幅可觀，估值相較年初也得到了修復(fù)。在這種情況下市場(chǎng)如果發(fā)生波動(dòng)，“吃藥喝酒”的行業(yè)也較難體現(xiàn)防御性。
在這種波動(dòng)下，投資者該如何應(yīng)對(duì)呢?要解決這個(gè)問題，還要從投資本源出發(fā)。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流，而股票價(jià)格則反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)能力的判斷。市場(chǎng)情緒短期對(duì)股票價(jià)格影響極大，但從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格則是由企業(yè)價(jià)值決定的。過去10多年醫(yī)藥行業(yè)給投資者帶來(lái)較好的投資體驗(yàn)，原因之一是在能持續(xù)保持收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的上市公司中，醫(yī)藥行業(yè)公司占比相對(duì)較高。大部分人很難持續(xù)在博弈市場(chǎng)情緒中獲勝;而堅(jiān)持投資優(yōu)質(zhì)公司，獲取公司成長(zhǎng)帶來(lái)的企業(yè)價(jià)值增值，這種投資獲利的方式是可復(fù)制、可持續(xù)的。
中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)正處于仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的特殊紅利期。一方面，隨著居民收入水平的逐漸提升，醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)，疊加健康觀念的覺醒和科技產(chǎn)業(yè)化的加速，行業(yè)內(nèi)將不斷有新的診療需求涌現(xiàn);另一方面，醫(yī)保基金作為最大的支付方，過去較多資金支付給了定價(jià)過高的仿制藥，資金運(yùn)用有改善空間。現(xiàn)在通過政策引導(dǎo)和價(jià)格談判，仿制藥持續(xù)降價(jià)成為大趨勢(shì);而國(guó)產(chǎn)的創(chuàng)新藥有望以較快的速度納入醫(yī)保，獲得快速放量，相關(guān)企業(yè)收入有望加速增長(zhǎng)。
在可預(yù)見的未來(lái)，醫(yī)保支出中國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的占比會(huì)逐步提升，仿制藥和外資原研藥的支出占比將持續(xù)下降。優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)會(huì)抓住趨勢(shì)，在政策的鼓勵(lì)和督促下完成向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
國(guó)內(nèi)有能力做創(chuàng)新藥研發(fā)，以及醫(yī)藥服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上為創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)做服務(wù)的公司都有望持續(xù)受益。近年表現(xiàn)較好的醫(yī)藥基金都把握住了這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。同時(shí)我們也感受到一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的熱度，看到了科創(chuàng)板和港交所對(duì)生物科技公司上市的政策支持，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)將獲得多方面助力。
一般來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的外資企業(yè)占據(jù)著品牌價(jià)值、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品成熟等多方面優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在努力追趕的同時(shí)，則具備著更貼近消費(fèi)人群、能夠快速反應(yīng)、產(chǎn)品或服務(wù)更適合中國(guó)消費(fèi)者的優(yōu)勢(shì)。有能力在技術(shù)上追趕外資公司，將享受到“進(jìn)口替代”的紅利，這種現(xiàn)象在醫(yī)療器械子行業(yè)很普遍。與此同時(shí)，在醫(yī)療服務(wù)、藥品零售、醫(yī)藥消費(fèi)品等子行業(yè)中，能夠適應(yīng)中國(guó)消費(fèi)者需求的公司，也持續(xù)處于景氣度較好、收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的階段。
我們堅(jiān)持在景氣的行業(yè)里買入優(yōu)質(zhì)公司，適度均衡基金的組合配置，努力做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，希望能淡化波動(dòng)，獲得穩(wěn)健、持續(xù)的回報(bào)。從某種意義上，如果能在正確的方向上立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，任何時(shí)候開始都不算晚。“種一棵樹最好的時(shí)間是十年前，其次是現(xiàn)在。”而2019年關(guān)注醫(yī)藥投資最好的時(shí)間是年初，其次是現(xiàn)在。(中國(guó)證券報(bào))
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)主旋律依舊 醫(yī)藥板塊行情或延續(xù)
在投資中，總有一些不確定的因素時(shí)刻干擾著我們。每當(dāng)需要做判斷、做選擇時(shí)，我耳邊常常響起一句話：“需要模糊的正確，不需要精準(zhǔn)的錯(cuò)誤。”在醫(yī)藥板塊遭遇調(diào)整的當(dāng)下，這句話聽起來(lái)十分應(yīng)景。
本輪醫(yī)藥板塊的調(diào)整源于第二輪帶量采購(gòu)中加入了兩個(gè)自費(fèi)藥品，同時(shí)各地方也開始探索新的招采方式。
我們認(rèn)為，本輪行情的本質(zhì)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的醫(yī)藥板塊產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這點(diǎn)至今并未改變。
和往常的醫(yī)藥投資周期不同的是，本次涌現(xiàn)出很多的新藥，有“活水”涌入醫(yī)藥市場(chǎng)。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在從仿制藥向仿創(chuàng)藥甚至創(chuàng)新藥過渡，依舊是競(jìng)爭(zhēng)格局決定產(chǎn)品周期。創(chuàng)新藥市場(chǎng)主要通過產(chǎn)品的迭代，來(lái)保持在大病醫(yī)治領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這需要更加前瞻地關(guān)注公司的研發(fā)管線。
如果我們過度關(guān)注個(gè)別藥品降價(jià)或者潛在區(qū)域醫(yī)保政策調(diào)整，就不能站在一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度來(lái)審視醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
仿創(chuàng)藥品在未來(lái)一到兩年內(nèi)加速放量是確定的，且企業(yè)自身調(diào)節(jié)能力也相對(duì)較強(qiáng)。從中期維度看，聯(lián)合用藥創(chuàng)新升級(jí)也是可以預(yù)見的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)在一個(gè)降價(jià)周期內(nèi)維持相對(duì)較好的盈利能力以及較快的增長(zhǎng)速度。
在人口老齡化程度加深、醫(yī)藥需求上升的背景下，在一個(gè)醫(yī)保收入2.1萬(wàn)億元的大蓄水池中，未來(lái)總能找到一些模糊但正確的投資方向。醫(yī)保控費(fèi)是全球面臨的問題，如果把政策細(xì)節(jié)無(wú)限放大，可能會(huì)錯(cuò)失很多重大投資機(jī)會(huì)。
我們希望，投資者能站在創(chuàng)新升級(jí)的大時(shí)代背景下，沿著正確的方向，繼續(xù)分享創(chuàng)新醫(yī)療帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
繼續(xù)看好醫(yī)藥大健康行業(yè)
目前市場(chǎng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)不大，而個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)可能較大，這對(duì)于投資者選股提出了相當(dāng)高的要求。在核心資產(chǎn)方面，經(jīng)過今年以來(lái)的持續(xù)上漲之后，白酒等大消費(fèi)板塊的白馬股目前相對(duì)更適合“持有”，相對(duì)并不推薦投資者在現(xiàn)階段大舉建倉(cāng)。考慮到長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景，在年底到明年上半年，繼續(xù)看好醫(yī)藥大健康行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股投資機(jī)會(huì)。此外，可轉(zhuǎn)債品種由于發(fā)行主體財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，當(dāng)前估值整體偏低，相關(guān)價(jià)值洼地和結(jié)構(gòu)性防守機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。
對(duì)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥基金需多點(diǎn)耐心
從基本面來(lái)看，醫(yī)藥龍頭公司業(yè)績(jī)預(yù)期良好，行業(yè)政策也沒有發(fā)生重大變化，投資者不必過于恐慌。從估值角度看，醫(yī)藥龍頭公司當(dāng)下的估值處于相對(duì)高位，但研發(fā)投入、行業(yè)地位和比較優(yōu)勢(shì)也是前所未有。在預(yù)期業(yè)績(jī)良好的基礎(chǔ)上，醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司的回調(diào)深度將是較為有限的。在鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策環(huán)境下，預(yù)計(jì)經(jīng)過短期調(diào)整適度消化估值后，醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)公司有望展開新一輪行情。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的短期波動(dòng)，市場(chǎng)有漲有跌，醫(yī)藥板塊前期上漲幅度較大，有部分回調(diào)是正常的。短期來(lái)看，基金產(chǎn)品有一些回撤，但長(zhǎng)期來(lái)看，可以分享企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期紅利，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥基金，可以多點(diǎn)耐心。
