存款掛牌利率昨日進一步下調，利好債券負債端，債市延續暖勢。

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根據統計，今年以來有9成債券基金取得正收益，由于資金涌入，不少債基已經“閉門謝客”。

利率下調利好債市負債端

工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行和郵儲銀行今天分別發布公告，從6月8日起下調存款掛牌利率。

其中，活期存款利率從此前的0.25%下調至0.2%。2年期定期存款利率下調至2.05%，3年期定存利率下調至2.45%，5年定期存款利率下調至2.5%。下調幅度分別為5到15個基點不等。三個月、六個月、一年定期存款利率不變。

廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠表示，本輪存款利率下調是2022年4月存款利率市場化調整機制建立起來后的第四輪存款利率下調。按照存款利率市場化調整機制，存款利率會參考10年國債到期收益率與1年期LPR柔性定價。今年2月以來，10年國債到期收益率趨于下行，從2.9%降至2.7%附近，利率自律機制引導國有大行下調存款利率具備合理的背景。存款利率下調屬于負債端政策，對于債券而言，影響偏正面。后續若央行繼續在負債端發力，如降低MLF利率，則10年國債到期收益率可能進一步下行；但若政策后續轉向資產端，比如單邊降低LPR、加快專項債發行、推出新一輪政策性開發性金融工具等，則10年國債到期收益率可能會轉為上行。

較為寬松的流動性，推動債券走強。截至6月6日，今年債券基金復權單位凈值增長率平均為1.76%，表現優于股票基金。

中信證券首席經濟學家明明表示，從經濟基本面看，今年以來，圍繞經濟“強修復”預期在年初行情中被提前預支，而“弱修復”的現實也使得市場情緒趨于冷靜，導致年初的股強債弱格局向股弱債強轉變。“除了經濟基本面原因，資產荒下的流動性寬裕格局，以及對后續寬貨幣預期的改善等，均對債市走強形成一定支撐。”明明說。

“近期債券市場走出一波小牛市，主要是受經濟數據不及預期、流動性邊際放松和存款降息等因素影響?！敝凶C鵬元研發部研究員李席豐認為，進入二季度，經濟修復動能相對走弱，同時未超預期的政策力度和寬松流動性也提高了市場對債券的“做多”熱情，加上存款利率下調等事件的催化，國債利率整體下行，債市表現良好。

部分債基開始限購

由于債市表現較強，債基出現“限購”的情況。

6月7日泰達宏利純利債基公告稱，為充分保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，6月8日起暫停接受單日單個基金賬戶單筆或累計超過100萬元的申購、定期定額投資及轉換轉入業務申請。

6月6日華夏鼎祿三個月定開債基公告稱，為保護現有基金份額持有人的利益，加強基金投資運作的穩定性，于開放期（6月9日至6月15日）單個投資人單日累計申購及轉換轉入申請A份額或C份額合計申請金額各類別均應不超過50萬元，如超過有權部分或全部拒絕。該基金成立于2018年10月，截至今年一季度末A份額規模為40.51億元。

此外中加豐裕純債、中銀穩匯短債、中加頤智純債、安信中債、萬家添利、興證全球恒惠等純債基金和中短債基金相繼宣布限購。據不完全統計，近期宣布“限購令”的債基超過60只。

部分債基已成為“櫥窗基金”，限購金額低至100元人民幣；另有部分債基則直接“關門謝客”。

有基金公司認為，近期，利率下行過快，導致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機構宣布債券型基金暫停大額申購的主要原因。

對于后續債市走勢，市場普遍認為，三季度債券利率大概率延續低位震蕩。但是，隨著財政政策、貨幣政策相關政策效應的逐步落地，后續經濟增速或將逐步回升，四季度可能迎來調整。

“三季度可能會有寬貨幣利好，并進一步引導長債利率中樞下行?！泵髅鞅硎?，但隨著相關政策落地，后續經濟增速將逐步回升，預計四季度利率市場或面臨一定調整。

綜合來看，債券利率三季度上行壓力不大。李席豐表示，一方面，債券市場對經濟數據的利空有所鈍化，在“總量適度”的基調下，流動性寬松力度加碼的概率較小，處于歷史低位的債券利率繼續下行的空間有限；另一方面，有效需求不足問題需要一定時間才能緩解，因此弱基本面還將繼續支撐債市。同時，偏寬松的流動性和預計繼續尋底的股票市場也會提升債市的“做多”情緒。因此，多空交織下，短期債券利率估計將延續低位震蕩走勢，三季度面臨調整的空間不大。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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