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觀點：5月PMI繼續回落至榮枯線下方，經濟弱復蘇得到夯實。不過，國內經濟復蘇能見度整體提升、全年經濟目標完成也仍是大勢所趨。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，指數連續調整下多重積極信號顯現，增量政策預期以及市場重心回升下，階段筑底反彈或已經開啟。不過，諸多不確定以及成交未能釋放下，反復或是主基調。

今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后展開震蕩，盤中在房地產產業鏈的拉升提振下，指數一度上行翻紅，不過蘋果概念的大幅走低下，創業板等走低，再創年內新低。此后，指數沖高回落下低位徘徊，午后繼續震蕩走低，尾盤反抽無力下全天沖高回落，結束此前的三連陽。盤面上，房地產領漲，煤炭、建筑材料以及銀行等表現良好，多數板塊走低下，電子板塊大跌，計算機、國防軍工以及公用事業等走低。

全天市場，兩大特點：一個是房地產產業鏈的上行，對指數的上行一度有提振作用。另一個是蘋果MR概念的殺跌，“見光死”下不僅拖累題材股的表現，更是打擊市場的積極性。疊加TMT板塊的回撤，指數連續反彈后迎來調整。

房地產產業鏈的上行，主要還是和消息刺激有關。我們此前說房地產市場很弱，是影響經濟的重要因素。所以市場對于房地產政策，還是有很多的期待的。而近期市場的傳聞確實不少，比如從券商中國獲悉，有媒體報道，昨天廣州市主管部門邀請排名前20的主流房企（越秀、萬科、中海、保利、招商等）高管集中開會，同時還有市場傳聞的多條房地產政策等，在一定程度刺激了今日地產產業鏈走強。不過我們說，對于房地產板塊，在需求和整體邏輯生變之下，目前想要出現大的變化和轉向，還是比較困難。

在房地產板塊一度提著指數的同時，蘋果MR概念的殺跌，可謂給市場當頭一棒。蘋果剛發布的MR頭顯Apple Vision Pro，無疑是今天上午最熱議的話題，分析師們有著各種不同版本的解讀。但都不可阻擋MR概念開盤的殺跌，也進而直接帶動電子以及多數題材股的走低，也是今日市場調整的主要因素。對于蘋果MR概念的下跌，主要可能還在于預期，尤其是行業發展期以及產品價格和生態方面的擔憂，市場或許還需進一步的驗證。

值得注意的是，房地產產業鏈畢竟是消息提振，整體不強下沖高回落。而蘋果MR概念持續殺跌，共同刺激市場午后的走低。與此同時，兩市成交遲遲不能釋放，市場的觀望情緒低迷也是指數反彈無力的重要因素。

不過，也不用對于指數的回撤過于擔憂。目前看，4月以來的調整之后，市場積極信號不斷呈現，海內外宏觀影響因素放緩之際，隨著人民幣匯率向好，市場政策預期加強，指數階段抬升的預期也在加強。只不過，增量政策的預期還需等待，市場觀望情緒仍有反復，對于短期的反彈還是要降低預期。對于戰略投資者，從未來1-2年的周期仍可逢低進行配置，而波段投資者也可逢低關注景氣度回升以及全年業績增長較為明確的板塊，在指數階段震蕩筑底的過程中，適當配置和博弈。

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