人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶313個(gè)基點(diǎn),報(bào)6.9996,上一交易日中間價(jià)6.9683。
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300億央票“出海”狙擊空頭 人民幣匯率企穩(wěn)反彈
隨著中國央行出臺穩(wěn)匯率措施,市場預(yù)期很快會從“分化”轉(zhuǎn)向“一致”,即人民幣匯率依然會在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)雙向波動,且這個(gè)合理區(qū)間主要由市場供需關(guān)系變化決定。
面對近日人民幣匯率快速下跌,中國央行迅速“放大招”穩(wěn)匯率。
8月6日,中國人民銀行決定于8月14日在香港發(fā)行兩期離岸人民幣央行票據(jù),總發(fā)行量為300億元,其中3個(gè)月期央行票據(jù)200億元,1年期央行票據(jù)100億元。
受此影響,境內(nèi)外人民幣匯率迅速呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈趨勢。截至8月6日20時(shí),境內(nèi)在岸人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在7.0180附近,較前一個(gè)交易日反彈327個(gè)基點(diǎn),境外離岸人民幣兌美元匯率(CNH)則徘徊在7.0458,較前一個(gè)交易日反彈493個(gè)基點(diǎn)。
在多位香港銀行外匯交易員看來,央行發(fā)行離岸央票,一方面是基于穩(wěn)匯率的需要,另一方面也是回?fù)裘绹鴮⒅袊袨閰R率操縱國的做法,以此表明中國央行沒有“操縱”人民幣匯率導(dǎo)致近日大幅下跌。
針對美國將中國列為匯率操縱國,中國央行明確回應(yīng)稱,這一標(biāo)簽不符合美財(cái)政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標(biāo)準(zhǔn),是任性的單邊主義和保護(hù)主義行為,嚴(yán)重破壞國際規(guī)則,將對全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重大影響,且中國實(shí)施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,在機(jī)制上人民幣匯率就是由市場供求決定的,不存在“匯率操縱”的問題。
“今年8月以來,人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度貶值,主要是全球經(jīng)濟(jì)形勢變化和貿(mào)易摩擦加劇背景下市場供求和國際匯市波動的反映,是由市場力量推動和決定的。”中國央行對此表示。
多位香港銀行外匯交易員也認(rèn)為,上周以來人民幣匯率之所以快速下跌,主要是市場多空博弈的結(jié)果——由于特朗普擬向3000億美元中國商品加征關(guān)稅等因素,多數(shù)國際投資機(jī)構(gòu)將人民幣匯率估值調(diào)低至7下方,這也是人民幣匯率快速下跌的最大原因之一。
“不過,隨著中國央行再次發(fā)行離岸票據(jù),境內(nèi)外人民幣匯率正趨于在7附近企穩(wěn)且呈現(xiàn)雙向波動的態(tài)勢。”一位國有銀行外匯交易員向記者分析說。這背后,一方面是大量海外投機(jī)資本忌憚央行穩(wěn)匯率措施而選擇離場,另一方面不少金融機(jī)構(gòu)獲得“動力”加大抄底人民幣力度,從而有效扭轉(zhuǎn)人民幣匯率持續(xù)下跌的市場預(yù)期。
打了投機(jī)空頭“措手不及”
“當(dāng)8月6日早上美國財(cái)政部將中國列為匯率操縱國時(shí),不少海外投機(jī)資本打算一鼓作氣將離岸人民幣匯率壓低至7.25-7.3附近。”一位熟悉投機(jī)資本動向的香港銀行外匯交易員向記者透露,這也是離岸人民幣匯率在開盤后迅速跌至日內(nèi)低點(diǎn)7.1399的主要原因之一,其間部分投機(jī)資本還大量買入7天期、執(zhí)行價(jià)格在7.5附近的離岸人民幣沽空期貨,押注一周內(nèi)人民幣匯率再下跌逾400個(gè)基點(diǎn)。
此外,由于8月6日人民幣中間價(jià)較前一個(gè)交易日下調(diào)458個(gè)基點(diǎn),至6.9683,令不少投機(jī)資本認(rèn)為中國央行即便采取逆周期因子也難阻匯率跌勢,因此更有“底氣”押注中國央行未必會采取穩(wěn)匯率措施。
然而,中國央行突然決定發(fā)行離岸央票,打了投機(jī)沽空資本一個(gè)措手不及。
受此影響,離岸人民幣匯率在短短一小時(shí)內(nèi)反彈逾400個(gè)基點(diǎn),一下子扭轉(zhuǎn)了匯率持續(xù)快速貶值預(yù)期。
記者多方了解到,此次抄底買漲人民幣的主要機(jī)構(gòu),是銀行與部分投資機(jī)構(gòu)。此前他們認(rèn)為離岸人民幣匯率跌至7.10附近已經(jīng)被“低估”,但為了增加抄底勝算,他們寧愿等待中國央行采取明確的穩(wěn)匯率措施,如今離岸央票再度發(fā)行,讓他們迅速加大買漲人民幣匯率力度。
“其實(shí),在人民幣匯率快速跌破7整數(shù)關(guān)口后,部分投機(jī)沽空資本對持續(xù)沽空人民幣套利的立場也不夠堅(jiān)定。”上述熟悉投機(jī)資本動向的香港銀行外匯交易員向記者透露,目前這些投機(jī)資本還是采取老套路——即從貨幣經(jīng)紀(jì)商借入7天期離岸人民幣頭寸進(jìn)行沽空獲利,一旦他們發(fā)現(xiàn)央行采取措施抬高離岸人民幣拆借成本或直接買入人民幣穩(wěn)定匯率,他們就迅速離場。
在他看來,相比遏制海外投機(jī)沽空資本興風(fēng)作浪,央行此時(shí)發(fā)行離岸央票的更大意義,在于壓縮境內(nèi)外人民幣匯差。
“上周以來人民幣匯率快速下跌期間,境外人民幣匯率(CNH)較境內(nèi)人民幣匯率(CNY)一度低了逾450個(gè)基點(diǎn),令市場看跌人民幣匯率的氛圍驟然升溫。”他指出。如今央行通過發(fā)行離岸票據(jù)令離岸人民幣迅速反彈,境內(nèi)外人民幣匯差已壓縮至280個(gè)基點(diǎn)左右。
多位香港銀行外匯交易員透露,隨著越來越多海外投機(jī)資本忌憚央行穩(wěn)匯率措施而陸續(xù)離場,境內(nèi)外人民幣匯差將很快回歸到100個(gè)基點(diǎn)左右的合理區(qū)間,助力匯率貶值預(yù)期進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)。
匯率預(yù)期分化“終結(jié)”
盡管央行放大招令人民幣匯率趨于企穩(wěn),但海外投資機(jī)構(gòu)對人民幣匯率走勢預(yù)期依然呈現(xiàn)分化趨勢。
一家華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言,此前他們不認(rèn)為人民幣匯率會跌破7整數(shù)關(guān)口,因?yàn)樽?015年匯改以來,中國央行多次在人民幣匯率觸及6.97附近采取措施穩(wěn)匯率。
記者多方了解到,目前多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為中國相關(guān)部門有能力將人民幣匯率穩(wěn)定在合理波動區(qū)間,不會“放任”人民幣大幅下跌。
“畢竟,中國逾3萬億美元外匯儲備再疊加多年以來與投機(jī)資本較量所積累的豐富應(yīng)對經(jīng)驗(yàn),是人民幣匯率得以在7附近企穩(wěn)且雙向波動的有力保障。”一家海外大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人向記者透露,因此他們在將人民幣匯率估值調(diào)整至7附近同時(shí),圍繞這個(gè)新估值增加了新的套期保值措施。
在他看來,隨著中國央行出臺穩(wěn)匯率措施,市場預(yù)期很快會從“分化”轉(zhuǎn)向“一致”,即人民幣匯率依然會在中國相關(guān)部門認(rèn)可的合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)雙向波動,且這個(gè)合理區(qū)間主要由市場供需關(guān)系變化決定。
“此外,近期人民幣匯率波動彈性加大,也有助于中國企業(yè)對沖全球貿(mào)易摩擦所帶來的經(jīng)營壓力,進(jìn)而確保中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與匯率穩(wěn)定。”他指出。
前述熟悉投機(jī)資本動向的香港銀行外匯交易員直言,當(dāng)前匯率貶值預(yù)期已經(jīng)隨著央行穩(wěn)匯率措施出臺而明顯降溫,這也反映在8月6日人民幣匯率不再走出“獨(dú)立”的大幅下跌行情,而是與美元匯率波動的相關(guān)性正得到修復(fù)。
一位香港投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露,部分投機(jī)資本正在悄悄離場,其實(shí)他們未必有能力將人民幣匯率一舉壓低至7.30-7.40區(qū)間,一方面他們能獲得的杠桿融資額度相當(dāng)有限,另一方面當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速依然處于全球前列,令人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ),因此他們的投機(jī)沽空行為未必能贏得大量資本跟風(fēng),最終會陷入“曲高和寡”的窘境。