驅(qū)動(dòng)力(838275)

一、公司主營(yíng)造血類預(yù)混料產(chǎn)品

【資料圖】

廣東驅(qū)動(dòng)力生物科技集團(tuán)股份有限公司成立于2012年，2016年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。驅(qū)動(dòng)力主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)、銷售具有提升動(dòng)物造血能力的添加劑及添加劑預(yù)混料、其他功能的添加劑預(yù)混料等。造血類預(yù)混料產(chǎn)品是公司的主要收入來(lái)源，2022年造血類產(chǎn)品的銷售占比為91.58%。

值得注意的是，截至2023年5月15日，根據(jù)天眼查信息顯示，廣東新順生物科技有限公司成立于2021年7月12日，注冊(cè)資本500萬(wàn)元，實(shí)繳0，參保人數(shù)3人。廣東新順生物科技有限公司在成立當(dāng)年立即成為驅(qū)動(dòng)力的第二大客戶，銷售收入為839.91萬(wàn)元；到了2022年，廣東新順生物科技有限公司成為驅(qū)動(dòng)力的第一大客戶，銷售收入為8,393.79萬(wàn)元，占比高達(dá)54.48%。

二、毛利率、凈利率持續(xù)下滑；公司年度報(bào)告出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤

從收入上看，公司的收入規(guī)模較小，2018-2022年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率僅為1.29%，成長(zhǎng)性一般。期間2019年?duì)I業(yè)收入下滑51.93%，主要原因是受非洲豬瘟影響較大。

公司毛利率、凈利率呈下滑趨勢(shì)，對(duì)公司的盈利能力影響較大。2022年毛利率為19.25%，同比減少24.35個(gè)百分點(diǎn)；2022年凈利率為11.28%，同比減少17.89個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司營(yíng)業(yè)收入上漲12.29%，但凈利潤(rùn)下滑56.56%，出現(xiàn)增收不增利的情形，這一情況在2023年一季度并未得到好轉(zhuǎn)。

值得注意的是，公司在2022年年度報(bào)告中出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，事實(shí)上公司毛利率與上年相比為“減少”，而公司在年報(bào)中表述為“增加”。

三、我國(guó)是養(yǎng)殖大國(guó)，對(duì)飼料的需求量較大

我國(guó)是全球養(yǎng)殖大國(guó)，對(duì)飼料的需求較為龐大。2022年，中國(guó)飼料工業(yè)總產(chǎn)值為13,169億元，同比增長(zhǎng)7.6%。從各細(xì)分市場(chǎng)的產(chǎn)值占比上看，飼料產(chǎn)品的產(chǎn)值為占比高達(dá)89.73%，飼料產(chǎn)品是飼料工業(yè)中的最大的細(xì)分市場(chǎng)；飼料添加劑產(chǎn)品產(chǎn)值占比為9.63%，飼料機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)值占比僅為0.64%。

我國(guó)飼料產(chǎn)量呈逐年上升趨勢(shì)，2022年飼料產(chǎn)量為30,223萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%。飼料的功能各異，目前，驅(qū)動(dòng)力的造血類產(chǎn)品還未被下游客戶充分認(rèn)知，造血類預(yù)混料這一細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模較小，這也是驅(qū)動(dòng)力的收入規(guī)模較小、成長(zhǎng)性較差的重要原因之一。

四、飼料行業(yè)集中度較高；造血類產(chǎn)品市場(chǎng)需求較小

關(guān)于飼料行業(yè)，根據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)年產(chǎn)百萬(wàn)噸以上規(guī)模飼料企業(yè)共有36家，飼料產(chǎn)量合計(jì)占全國(guó)飼料總產(chǎn)量的57.5%，比上年減少2.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，有6家企業(yè)年產(chǎn)量超過(guò)1,000萬(wàn)噸。總的來(lái)看，飼料行業(yè)的集中度較高。

驅(qū)動(dòng)力的核心產(chǎn)品為預(yù)混料。大型的飼料加工企業(yè)的配合料產(chǎn)量大，因此對(duì)預(yù)混料與濃縮料需求也較大，但一般情況下，大型的飼料加工企業(yè)會(huì)自主生產(chǎn)預(yù)混料與濃縮料。

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