萬里轉(zhuǎn)債123032明日進行申購，發(fā)行規(guī)模 1.8億 ，申購 代碼370591轉(zhuǎn)股價 6.92 當(dāng)前價 6.24 轉(zhuǎn)股價值 90.2，評級：A+，到期價值：122元。

發(fā)行條款

1、無擔(dān)保A+債，評級低。

2、發(fā)行規(guī)模1.8億，由萬里馬(300591)發(fā)行，市值19.47億，轉(zhuǎn)債稀釋比例為9.24%。

3、初始轉(zhuǎn)股價6.92元，10月10日收盤價6.24元，溢價率：10.90%。轉(zhuǎn)股價值：90.17。

4、下修條款為(15/30,85),即轉(zhuǎn)股期內(nèi)30個交易日中有15個交易日股價低于轉(zhuǎn)股價格的85%時，董事會有權(quán)利提議向下修正轉(zhuǎn)股價，下修條件一般。

5、強制贖回條款：如果公司A股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%(含 130%)，中規(guī)中矩。

6、有條件回售條款：本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最后兩個計息年度，如果公司股票在任意連續(xù)三十個交易日的收盤價格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70%時，中規(guī)中矩。

7、萬里馬(300591)主要從事皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、品牌運營及市場銷售業(yè)務(wù)。同時，采取ODM的模式，為國際知名企業(yè)生產(chǎn)手袋等產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品為“萬里馬”、“SaintJack”品牌皮具產(chǎn)品，同時，發(fā)行人還不斷加強與國外知名品牌的合作，代理“Oilily”品牌產(chǎn)品。上市時間：2017-1-10，上市至今年化投資收益率：-36.68%。質(zhì)押股數(shù)與前十大股東持股之比64.49%。

公司簡介：

萬里馬實業(yè)股份有限公司,主要從事皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、品牌運營及市場銷售業(yè)務(wù)。“萬里馬”品牌創(chuàng)始于1993年,歷經(jīng)20余年的沉淀與發(fā)展,在皮具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售等各方面均積累了豐富的運作經(jīng)驗。近年來,在大力推廣“萬里馬”品牌的同時,合理布局各細(xì)分市場,推出了“SAINT JACK”、“COOME”品牌,并代理了“Oilily”品牌,均取得了良好的市場反響。

正股基本面分析

萬里馬是國內(nèi)皮具行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為皮具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、品牌運營及市場銷售業(yè)務(wù)。產(chǎn)品按用途及渠道分為團購產(chǎn)品和時尚消費品類兩大類，按品牌分為“萬里馬”、“SaintJack”、“COOME”3 個自有品牌產(chǎn)品;產(chǎn)品類別包括手袋、錢包、拉桿箱、皮鞋和皮帶。團購產(chǎn)品客戶群體較為穩(wěn)定，主要分為軍警系統(tǒng)、國家權(quán)力機關(guān)及其分支機構(gòu)、國有大中型企業(yè)等三大類團購客戶，營收占比超過 70 。時尚品類主要通過直營渠道、電商渠道及代理加盟渠道面向終端零售開拓市場。

本次可轉(zhuǎn)債募集資金投向：1. 智能制造升級建設(shè)項目，擬投入 12,759 萬元;

2. 研發(fā)中心升級建設(shè)項目，擬投入 2,476 萬元;

3. 信息化升級建設(shè)項目，擬投入 2,793 萬元。

公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長。2018、2019H1 分別實現(xiàn)營收 6.93 億元、3.43 億元;同比增長 14.77% 、13.57% ;分別實現(xiàn)歸母凈利潤 0.38 億元、0.13 億元，同比增長 1.25% 、5.21% 。2019H1 鞋類產(chǎn)品實現(xiàn)營收 2.17 億元，占總營收 63.2% ，同比增長 21.56% ，毛利率由 2018 年下滑 5.1pct 至 25% 。2019H1 手袋產(chǎn)品實現(xiàn)營收 0.59 億元，占總營收 17.1% ，同比增長 30.92% ，毛利率由 2018 年下滑 2.1pct 至 34.05% 。

銷售渠道優(yōu)勢明顯。團購渠道發(fā)展較好，客戶涵蓋了軍隊、武警單位及大型企業(yè)，主營收入的76.80% 來自于團購業(yè)務(wù)。直營渠道模式主要在大中城市核心商圈、機場開設(shè)專賣店， 構(gòu)建全國性的營銷網(wǎng)絡(luò)。電子商務(wù)渠道方面，在自建電子商務(wù)部的基礎(chǔ)上收購了超琦電商。批發(fā)代理商渠道迅速向全國鋪貨，進一步填補營銷網(wǎng)絡(luò)，提高產(chǎn)品的市場覆蓋率。此外通過 ODM 模式為國外品牌商生產(chǎn)產(chǎn)品，通過進口業(yè)務(wù)代理分銷荷蘭品牌 Oilily 產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 萬里轉(zhuǎn)債中簽號 370591