在連續29個工作日暫停逆回購操作之后，3月30日中國人民銀行以利率招標方式開展500億元逆回購操作。7天期中標利率為2.20%，上次中標利率為2.40%，下調20個基點。

央行為何此時重啟逆回購操作?如何看待當前的貨幣政策走向?針對這些問題，記者采訪了相關業內人士。

“此次公開市場操作中標利率下降20個基點，標志著人民銀行進一步加大逆周期調節力度。”央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿認為，央行在抗疫不同階段使用了不同貨幣政策工具和策略。在抗疫初期，為保證醫療物資和基本生活物資供應及金融市場正常運行，人民銀行超常規投放流動性并推出3000億元專項再貸款。隨著國內疫情防控形勢向好，人民銀行又推出5000億元再貸款再貼現額度和定向降準等措施支持企業復工復產。此次公開市場操作中標利率下降20個基點，標志著貨幣政策進入加大逆周期調節力度階段，選擇在這個時點“降息”，應該綜合考慮了國內復工復產需求、國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下調幅度加大說明疫情影響超過預期，宏觀政策逆周期調節力度正在加大。

“更重要的是，本次逆回購操作釋放了央行加強逆周期調節力度、更大力度引導社會融資成本下行的信號。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，20個基點的下降幅度創下了2015年以來新高，主要因為疫情對我國經濟造成了明顯短期沖擊，降低社會融資成本十分迫切，是統籌推進疫情防控和經濟社會發展的部署。

3月27日召開的中央政治局會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度。要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。日前召開的央行貨幣政策委員會例會也強調，下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度。

“公開市場政策利率下調后，銀行邊際資金成本下降，有助于推動貸款利率下調。本次下調幅度顯著加大，表明在海外疫情升溫、二季度外需承壓情況下，未來一段時間國內宏觀經濟面臨下行壓力進一步加大，需要貨幣政策加大逆周期調節力度。”王青說。

馬駿表示，調降公開市場操作利率可以進一步降低實體經濟融資成本。貸款市場報價利率(LPR)改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導，貨幣市場利率可以影響銀行對中期借貸便利(MLF)報價，又可以通過MLF利率進一步傳導至LPR利率，從而引導貸款利率變動。因此，這次調降公開市場操作利率應該能夠有效傳導至實體經濟，體現為企業融資成本的下降。

“我國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并未一次用完所有的‘子彈’。”馬駿說，央行此次操作之后，中國仍然是主要經濟體中唯一采用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆周期調節。我國貨幣政策工具箱里既有價格工具，也有數量工具，還有結構性工具，都可以在需要時加以運用。

溫彬表示，下階段宏觀政策將繼續加大逆周期調節力度，對沖疫情給經濟造成的沖擊。降低實體經濟融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準、保持流動性合理充裕仍然很有必要。但也要看到，當前銀行負債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，適時適度下調存款基準利率將對LPR下行產生更加顯著效果。

業內人士認為，此次重啟逆回購，一方面有助于為抗擊疫情和經濟社會恢復發展提供合理充裕的流動性支持;另一方面是在季末來臨之際，當前投放流動性有助于緩解市場資金壓力。經濟日報記者 姚 進

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