轉(zhuǎn)債市場于2月11日迎來春節(jié)后首批新券發(fā)行，仍保持“萬一”的低中簽率，轉(zhuǎn)債打新熱度依舊。數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度，公募基金持倉市值繼續(xù)提升，保險、社保等資金加倉明顯。分析人士預(yù)計，公募基金今年一季度持有轉(zhuǎn)債規(guī)模將維持去年四季度水平。

轉(zhuǎn)債供給重啟

11日，奧瑞轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模分別為10.87億元、16億元，屬于較大規(guī)模的轉(zhuǎn)債。但是，這兩只轉(zhuǎn)債仍然保持了“萬一”的低中簽率：奧瑞轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債中簽率分別為0.016%、0.012%。可見，投資者打新熱情在當前的環(huán)境下仍然高漲。

此前，轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷了一周發(fā)行“真空期”，但存量轉(zhuǎn)債卻“強贖”不斷。參林轉(zhuǎn)債、偉明轉(zhuǎn)債、藍思轉(zhuǎn)債相繼完成贖回并摘牌，水晶轉(zhuǎn)債、和而轉(zhuǎn)債正在實施強贖;安圖轉(zhuǎn)債、啟明轉(zhuǎn)債、旭升轉(zhuǎn)債等也發(fā)布公告，將實施贖回。可轉(zhuǎn)債供給缺口正在出現(xiàn)。

供給尚未復(fù)原，但需求依舊存在。分析人士指出，去年6月后，A股走勢低迷，但轉(zhuǎn)債持續(xù)走高，吸引了不少機構(gòu)投資者入場。而去年12月以來，股市經(jīng)歷一輪上漲，轉(zhuǎn)債作為債券基金博弈權(quán)益市場的唯一工具，吸引了不少債券基金布局。

天風(fēng)證券孫彬彬團隊指出，公募基金是持有轉(zhuǎn)債最多的投資機構(gòu)，去年四季度末持有轉(zhuǎn)債規(guī)模627億元，保險、年金分別持有433億元、343億元轉(zhuǎn)債。社保去年四季度單季增持幅度最大，目前持有121.3億元轉(zhuǎn)債。總體上，保險、社保和年金等固收類資金增持最為積極。

基金持倉規(guī)模穩(wěn)定

從轉(zhuǎn)債基金重倉券的分布來看，金融標的依然是首選。孫彬彬團隊指出，光大、蘇銀等銀行轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模穩(wěn)居前五，新券浦發(fā)轉(zhuǎn)債躍居前三，張行、中信等轉(zhuǎn)債次之。新券表現(xiàn)亮眼，除了浦發(fā)外，19中電EB、順豐轉(zhuǎn)債也獲得了轉(zhuǎn)債基金重倉。此外，通威、福能、中天、長證、敖東和核能轉(zhuǎn)債的持有市值均超過1億元。

值得注意的是，春節(jié)后由于疫情影響，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)調(diào)整。2月3日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大跌3.53%，223只正常交易的可轉(zhuǎn)債中僅7只收漲。此后，可轉(zhuǎn)債逐步反彈，截至12日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報收356.35點，超越下跌前水平，創(chuàng)逾4年收盤新高。

對轉(zhuǎn)債后期走勢，興業(yè)證券黃偉平團隊認為，轉(zhuǎn)債快速企穩(wěn)后高估值、高定位問題將更加突出，標的分化或仍將持續(xù)。國信證券固收團隊認為，展望市場短期走勢，核心不確定性因素還是在于疫情發(fā)展，目前疫情仍未見拐點;長期來看，仍看好2020年轉(zhuǎn)債表現(xiàn)，短期疫情反復(fù)可能帶來的市場調(diào)整將是加倉機會。

一季度機構(gòu)會否繼續(xù)加倉?孫彬彬團隊認為，疫情后市場流動性持續(xù)寬松，存量轉(zhuǎn)債資金會在當下繼續(xù)跟隨權(quán)益市場獲取相對收益，部分資金獲利后也不會輕易退出。此外，“固收+”資金的增量也會逐步配置轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，預(yù)計一季度公募基金持有的轉(zhuǎn)債或維持去年四季度規(guī)模，持有比例變化不會太大。

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