1月21日晚，拉夏貝爾(603157.SH)發(fā)布了2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。公告顯示，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-16億元到-21億元。

值得注意的是，2018年拉夏貝爾已虧損1.59億元，若公司2019年繼續(xù)虧損，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，公司A股股票將在2019年度報(bào)告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的處理。登陸A股不足三年、業(yè)績(jī)巨虧、面臨退市危機(jī)，勢(shì)要做“中國(guó)版Zara”的拉夏貝爾為何身陷困境?

潰敗：一年關(guān)店4469家、子公司破產(chǎn)剝離

公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，是一家多品牌運(yùn)營(yíng)的自有品牌服裝連鎖零售企業(yè)，主要從事服裝自主設(shè)計(jì)與研發(fā)、外包生產(chǎn)、品牌推廣和直營(yíng)銷售，旗下?lián)碛蠰achapelle和Puella等多種品牌。

2014年，拉夏貝爾在港交所主板上市，并于2017年在上交所成功登陸A股，成為唯一一家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)。據(jù)悉，兩次上市募集的資金幾乎全部被用于零售網(wǎng)絡(luò)的拓展建設(shè)，以高速擴(kuò)張線下門店。

2017年，拉夏貝爾迎來(lái)了高位時(shí)刻，門店開(kāi)出了9448家店，幾乎遍布全國(guó)各大商場(chǎng);實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近104億元，成為國(guó)內(nèi)營(yíng)收最高的女裝上市企業(yè)。當(dāng)年，拉夏貝爾的發(fā)展計(jì)劃是：“2020年突破1萬(wàn)家線下店鋪”。

但好景不長(zhǎng)，2018年拉夏貝爾由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億元，同比下降132%，為上市以來(lái)首次虧損。與此同時(shí)，旗下門店也在關(guān)停。2018年底，拉夏貝爾線下零售網(wǎng)點(diǎn)就縮減到9269個(gè)。

2019年，虧損持續(xù)擴(kuò)大，僅上半年虧損達(dá)4.98億。拉夏貝尓國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量也由2019年年初的9269個(gè)降至2019年年末的4800余個(gè)。另外，數(shù)據(jù)顯示，近一年來(lái)拉夏貝爾股價(jià)累計(jì)跌幅近80%。

業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的同時(shí)，拉夏貝尓也在進(jìn)行自救。公布2019年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告的同天，拉夏貝尓還發(fā)布了一份公告稱，子公司杰克沃克(上海)服飾有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杰克沃克”)的破產(chǎn)清算申請(qǐng)被當(dāng)?shù)胤ㄔ菏芾恚枚慈掌鹕А?/p>

實(shí)際上，這已不是拉夏貝爾第一次剝離旗下發(fā)展乏力的資產(chǎn)了。去年5月，拉夏貝爾以2億元的價(jià)格出售旗下控股子公司杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%的股權(quán)。隨后，旗下品牌七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等也被剝離。

2019年6月，拉夏貝爾全資子公司拉夏企管以2.75億元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓其持有的天津星曠98.04%份額。12月，拉夏企管將所持有的形際實(shí)業(yè)60%股權(quán)擬以1元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給藍(lán)湖投資管理咨詢(上海)有限公司。

對(duì)于多次售賣資產(chǎn)，公司創(chuàng)始人邢加興曾回應(yīng)稱：現(xiàn)在公司唯一的最有效的方式就是“斷臂求生”。

多元化戰(zhàn)略失焦、擴(kuò)張過(guò)快、成本結(jié)構(gòu)失衡

對(duì)于近幾年業(yè)績(jī)虧損的情況，拉夏貝爾歸因于“公司戰(zhàn)略失焦、擴(kuò)張過(guò)快、成本結(jié)構(gòu)失衡”。

藍(lán)鯨記者發(fā)現(xiàn)，自2011以來(lái)，拉夏貝爾實(shí)行多品牌+直營(yíng)的戰(zhàn)略。原本其旗下的LaChapelle、Puella、Candie’s三個(gè)品牌擴(kuò)展到二十多個(gè)，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。與此同時(shí)，公司門店也在高速擴(kuò)張，2014年—2018年期末數(shù)量分別為6887家、7893家、8907家、9448家、9269家，平均每年增長(zhǎng)476家。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，正是激進(jìn)的戰(zhàn)略發(fā)展讓拉夏貝爾陷入了困境。一方面，多品牌戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)并沒(méi)有形成合力，在主品牌尚未足夠強(qiáng)的情況下貿(mào)然多元化稀釋了品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，眾多子品牌給予消費(fèi)者的更多是雜亂無(wú)章感。另一方面，多品牌+直營(yíng)門店的發(fā)展方式不但讓公司品牌、產(chǎn)品、門店及運(yùn)營(yíng)等成本急增，導(dǎo)致門店服務(wù)、服裝品牌問(wèn)題頻繁出現(xiàn)，更是導(dǎo)致了同質(zhì)化問(wèn)題，產(chǎn)品創(chuàng)新能被大幅削弱。

天眼查信息顯示，去年11月，拉夏貝爾因生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品中摻雜、摻假，以假充真，以次充好，被罰款6000元。此外，拉夏貝爾還面臨高庫(kù)存壓力。財(cái)報(bào)顯示，該公司存貨由2014年底的13.27億元一路增長(zhǎng)至2017年的23.45億元，此后持續(xù)保持在20億元以上。最新數(shù)據(jù)顯示，該公司2019年前三季度存貨的賬面價(jià)值達(dá)21.99億元。

庫(kù)存積壓，拉夏貝爾選擇了打折銷售。據(jù)央視報(bào)道，拉夏貝爾太倉(cāng)工廠店內(nèi)銷售的過(guò)季衣服，女裝大衣最低只需29元。低價(jià)打折、產(chǎn)品更新慢，質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)，拉夏貝爾也因此遭到了消費(fèi)者投訴，“換季打折太大，正價(jià)購(gòu)買虧”、“做工不好，特價(jià)產(chǎn)品品種不全、無(wú)新款”。

某NIKE負(fù)責(zé)人認(rèn)為，品牌形象對(duì)于服裝企業(yè)尤為重要，而構(gòu)建品牌價(jià)值的基礎(chǔ)是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。若是經(jīng)常低價(jià)打折，會(huì)極大損壞品牌形象，難以保持品牌對(duì)消費(fèi)者的吸引力。

如此一來(lái)，拉夏貝尓在緩解業(yè)績(jī)壓力的同時(shí)又增添了新煩惱。實(shí)際上，與許多本土上市企業(yè)一樣，拉夏貝尓都是在加速發(fā)展的路上吃了“激進(jìn)的多元化戰(zhàn)略”的虧。退市的服飾品牌富貴鳥(niǎo)、虧損的探路者等都是如此。

北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)表示：“企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中總是不斷擴(kuò)張，而規(guī)模擴(kuò)張和收益擴(kuò)張之間有一個(gè)邊際效應(yīng)，也就是說(shuō)，現(xiàn)有模式達(dá)到一定極限時(shí)，除非有很好的模式創(chuàng)新，否則運(yùn)營(yíng)成本會(huì)越來(lái)越高，而獲利逐漸呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)沒(méi)有得到相應(yīng)的回報(bào)，因此出現(xiàn)規(guī)模上升反而利潤(rùn)下降的情況。”

目前，拉夏貝尓正在進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，現(xiàn)階段已確立以主要女裝品牌為核心的品牌差異化發(fā)展方向，對(duì)其他品牌將以利潤(rùn)改善為核心，主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模，減少資源的低效投入。后續(xù)公司仍將對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)算達(dá)成情況進(jìn)行嚴(yán)格管理，對(duì)不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略及未來(lái)預(yù)期達(dá)成率低的項(xiàng)目予以處置，保障公司調(diào)整轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施。

那么，拉夏貝尓能否實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，免于“退市”呢?

關(guān)鍵詞： 拉夏貝爾巨虧21億