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貨基收益率止跌回升至2.5% 未來可能再次下臺階

2019-12-23 14:44:43 來源: 中國經濟網

跌跌不休的貨幣基金收益率開始止跌回升,時隔半年后,平均7日年化收益率再度站上2.5%。

多位業內人士認為,年末效應導致的流動性階段性緊張,短端資產明顯上調是貨基收益率近期上行的重要因素,預計收益率攀升的態勢將會“曇花一現”,未來可能再次下臺階。

貨基收益率止跌回升

Wind數據顯示,截至12月20日,331只貨幣型基金(A、C份額合并計算)平均7日年化收益率為2.54%,這是繼今年6月份后全市場貨基月度收益率再度站上2.5%以上。相比今年8月末2.36%的月度低位,收益率上升了18個BP。

“從歷史季節性來看,往往年末貨基7日年化收益率會有一個比較明顯的上沖。”鵬揚現金通利貨幣基金經理王瑩瑩分析,公募貨幣基金配置的資產主要是1年以內的利率債、高等級信用債、同業存單、銀行間或者交易所的回購以及銀行存款等,這些短端資產在年底往往會有明顯的上調,使得貨基的收益率有所上浮。

北京一家中型公募固收基金經理認為,年末貨基收益率上升有幾方面原因,首先是季節性因素,貨基收益率與銀行間市場流動性息息相關,當流動性收緊時資金價格相應走高,而年末是流動性最為緊張的時點,會導致貨基收益率季節性回升;其次,近期市場對庫存周期、工業企業利潤改善、基建發力等都討論較多,經濟弱企穩的預期不斷升溫,在此影響下債券收益率普遍有所上行,對貨基收益率有一定拉動作用;最后,中美貿易談判達成第一階段協議,整體風險偏好有明顯抬升,市場對于各類資產收益率也會有更高要求。

據記者統計,2018年初,全市場貨基7日年化收益率高達4.73%,當年年底收益率跌至3.47%。進入2019年,貨基收益率跌跌不休,很快就跌破3%,此后2.8%、2.6%、2.4%相繼破位,在今年8月份創下2.36%的低點,呈現逐漸下臺階的態勢。在年末的翹尾因素下,貨基收益率再度站上2.5%以上。

收益率難持續攀升

多位業內人士認為,貨基收益率攀升的態勢難以持續,未來很難維持在高位。

王瑩瑩認為,貨基收益率走勢主要與貨幣市場利率比較一致,對貨基收益率的判斷可以從短端利率的走勢分析入手。短端利率直接取決于央行貨幣政策的態度和操作。今年三季度貨幣政策執行報告未提收緊貨幣總閘門,“不搞大水漫灌、珍惜正常貨幣政策空間”;中央經濟工作會議將貨幣政策態度從“穩健適度”改為“靈活適度”,強調降低社會融資成本等。從上述官方表態可以看到,在穩增長和降成本的任務下,貨幣政策收緊概率不大,合理推測短期內貨幣類資產收益率中樞水平不太可能大幅上揚,對應的貨基收益率在年末效應過后,也不存在收益率不斷攀升的基礎。

北京上述中型公募固收基金經理也認為,中央經濟工作會議強調降低社會融資成本,這要求銀行自身資金成本不能抬升,甚至有所調降,因此,“貨基收益率不斷攀升的態勢延續性不強,待跨年結束后,貨基收益率可能會再次下臺階”。

事實上,近年來在貨基嚴監管和收益率不斷下行市場環境下,貨基規模也持續萎縮,截至2019年10月末,335只貨基總規模7.11萬億元,比去年8月末的規模高點萎縮1.84萬億元,縮水20.51%。

年末貨基收益率回升,貨基規模不斷縮水的下跌勢頭能否止住?

王瑩瑩認為,雖然貨基收益率回升,但規模很難趨勢性上升。一方面,貨基收益短期不存在不斷攀升的基礎;另一方面,貨基替代類產品如短債基金、短期限定開債基的發行,也會擠占貨基的市場份額。只有未來看到貨幣政策轉向,貨幣市場利率走高,現金資產收益率上行,貨基規模重拾升勢的可能性才較大。

北京上述中型公募固收基金經理也認為,2020年是資管新規過渡期最后一年,貨基作為資管的一個品種,監管方面未出現放松;另一方面,貨基收益率季節性走高是沒有持續性的,收益上沒有足夠競爭力,規模也很難重拾升勢。

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