股市又將迎來一類長(zhǎng)期增量資金，職業(yè)年金資金投資正式起航！

記者最新獲悉，中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金首筆資金到賬，正式開始投資運(yùn)作，投向各類養(yǎng)老金產(chǎn)品。多位業(yè)界人士預(yù)計(jì)，首筆資金規(guī)模在億元級(jí)別。

對(duì)于資本市場(chǎng)來說，這筆資金只會(huì)通過養(yǎng)老金產(chǎn)品間接入市，并不直接投入股市，不過未來隨著更多職業(yè)年金資金開啟投資，這一長(zhǎng)期增量資金入市可期。

職業(yè)年金制度是針對(duì)3000萬(wàn)的“體制內(nèi)人員”建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，即針對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員，單位按工資總額的8%繳費(fèi)，個(gè)人按本人繳費(fèi)工資的4%繳費(fèi)，計(jì)入個(gè)人賬戶。這些繳費(fèi)及其投資運(yùn)營(yíng)收益即構(gòu)成職業(yè)年金基金，其與企業(yè)年金一起，構(gòu)成了我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)第二支柱。

目前，企業(yè)年金已經(jīng)發(fā)展十余年，規(guī)模在1.4萬(wàn)億；職業(yè)年金處于起步階段，招商證券去年11月研報(bào)顯示，職業(yè)年金基金實(shí)賬積累的資金規(guī)模約7500億元。由于其帶有強(qiáng)制性，業(yè)界預(yù)計(jì)職業(yè)基金規(guī)模將會(huì)快速超越企業(yè)年金。

多位業(yè)界人士對(duì)券商中國(guó)記者分析，在中央和各省統(tǒng)籌的職業(yè)年金基金中，中央機(jī)關(guān)職業(yè)年金規(guī)模并不是最大的，不過其開啟投資具有重要意義：

一方面，職業(yè)年金開始投資運(yùn)營(yíng)，才意味著進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段，不過，目前已經(jīng)確定投管人的僅有中央機(jī)關(guān)、新疆、山東、河南，意味著更多地區(qū)距離真正投資運(yùn)作還有一段時(shí)間；

另一方面，中央機(jī)關(guān)職業(yè)年金基金進(jìn)入投資運(yùn)作階段后，會(huì)給各地以示范意義，未來各地職業(yè)年金將逐步啟動(dòng)投資，這一長(zhǎng)期資金的投資動(dòng)向會(huì)更受關(guān)注，其對(duì)于資本市場(chǎng)的作用也會(huì)逐漸發(fā)揮出來。

首筆資金到賬，投向養(yǎng)老金產(chǎn)品

2月27日，中央國(guó)家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位（壹號(hào)）職業(yè)年金計(jì)劃第一筆繳費(fèi)，劃入壹號(hào)計(jì)劃受托財(cái)產(chǎn)賬戶，標(biāo)志著醞釀多年的職業(yè)年金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)正式起航。

該賬戶由中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（國(guó)壽養(yǎng)老）擔(dān)任受托人。國(guó)壽養(yǎng)老表示，首筆資金采用受托直投方式進(jìn)行運(yùn)作管理，遴選市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)配置，確保基金安全穩(wěn)健運(yùn)行。

也就是說，職業(yè)年金的這第一筆資金，將由受托人國(guó)壽養(yǎng)老負(fù)責(zé)投資管理，投資方向?yàn)槟杲鸸芾頇C(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金產(chǎn)品，產(chǎn)品類型多元化，涉及股票型、固收型、混合型等。

根據(jù)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》，單個(gè)計(jì)劃的職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)算，投資股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，不得高于職業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值的30%。

國(guó)壽養(yǎng)老未透露具體到賬的資金規(guī)模，不過有業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計(jì)首筆資金規(guī)模不會(huì)太大。

國(guó)壽養(yǎng)老方面表示，擔(dān)任受托人以來，積極協(xié)助中央國(guó)家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心（簡(jiǎn)稱“央保”）開展工作，完成了合同簽署、計(jì)劃報(bào)備以及賬戶開立工作，并在首筆資金到賬后1個(gè)工作日內(nèi)完成了資金劃轉(zhuǎn)投資的所有操作。

截止目前，國(guó)壽養(yǎng)老在中央國(guó)家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位和其他八個(gè)省市的職業(yè)年金計(jì)劃受托人評(píng)選中，均以排名第一的成績(jī)當(dāng)選。中央國(guó)家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位的職業(yè)年金首筆繳費(fèi)資金到賬并正式投資運(yùn)作，標(biāo)志著國(guó)壽養(yǎng)老作為職業(yè)年金基金管理的受托機(jī)構(gòu)已正式開始為職業(yè)年金提供管理及服務(wù)。

具有標(biāo)志性意義，新的增量資金入市可期

對(duì)于資本市場(chǎng)來說，職業(yè)年金基金是一類重要的長(zhǎng)期資金。盡管本次首筆到賬的職業(yè)年金資金不直接入市，但職業(yè)年金開始市場(chǎng)化投資，仍具有標(biāo)志性意義。

在職業(yè)年金基金的投資范圍中，權(quán)益類資產(chǎn)是重要一類。因此，未來，隨著基金資金陸續(xù)到賬啟動(dòng)投資，職業(yè)年金入市步伐也將開啟。

依據(jù)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》，職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)；國(guó)債，債券回購(gòu)，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券和中期票據(jù)；商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托產(chǎn)品，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃，特定資產(chǎn)管理計(jì)劃；證券投資基金，股票，股指期貨，養(yǎng)老金產(chǎn)品等金融產(chǎn)品。

其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

有業(yè)內(nèi)人士分析，由于職業(yè)年金和其他養(yǎng)老金的作用一樣，主要是提供長(zhǎng)期養(yǎng)老資金，穩(wěn)健收益最為重要，因此實(shí)質(zhì)投入股票類資產(chǎn)的資金預(yù)估在5%~10%。

招商證券去年11月的研報(bào)顯示，根據(jù)測(cè)算，職業(yè)年金實(shí)賬積累的規(guī)模約7488億元，未來每年的新增規(guī)模約1870億元。參考企業(yè)年金投資狀況，假設(shè)職業(yè)年金的股票投資比例為7%~10%，則目前的存量規(guī)模給A股帶來增量資金約520億~750億元，未來每年帶來增量資金約130億~190億元。

該研報(bào)分析，職業(yè)年金的投資風(fēng)格應(yīng)該類似企業(yè)年金，以保值增值為主要投資目標(biāo)，預(yù)計(jì)重點(diǎn)投資一些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)優(yōu)、低估值、高分紅的行業(yè)或股票。職業(yè)年金入市在為A股帶來增量資金的同時(shí)，有利于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)。

中央基金率先正式運(yùn)作，帶有示范作用

多位養(yǎng)老保險(xiǎn)公司人士分析，中央國(guó)家機(jī)關(guān)職業(yè)年金率先進(jìn)入投資運(yùn)作階段，可以給各地的職業(yè)基金以示范作用。主要是與當(dāng)前的招標(biāo)環(huán)節(jié)相比，真正投資運(yùn)營(yíng)才意味著職業(yè)年金基金進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，因此很多涉及實(shí)際利益的問題也會(huì)在這個(gè)階段呈現(xiàn)出來。

職業(yè)年金基金采取集中委托投資運(yùn)營(yíng)的方式管理，由中央以及地方各省級(jí)統(tǒng)籌。其中，中央在京國(guó)家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位職業(yè)年金基金由央保集中行使委托職責(zé)，各地機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金基金由省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)集中行使委托職責(zé)。

在職業(yè)年金基金托管和投資管理模式中，主要有四類參與機(jī)構(gòu)，包括：一是委托人，是指參加職業(yè)年金計(jì)劃的機(jī)關(guān)事業(yè)單位及其工作人員；二是受托人，是指受托管理職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的法人受托機(jī)構(gòu)；三是托管人，是指接受受托人委托保管職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的商業(yè)銀行；四是投資管理人，是指接受受托人委托投資管理職業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

其中，受托人、托管人和投資管理人，在具有相應(yīng)企業(yè)年金基金管理資格的機(jī)構(gòu)中選擇。自2017年開始，各地進(jìn)入職業(yè)年金基金受托人、托管人和投管人的招標(biāo)階段，2017年12月新疆在各地中率先公示了受托人。

據(jù)券商中國(guó)記者梳理，目前已經(jīng)公示管理人的情況為：中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位、山東省、新疆、河南省完成了職業(yè)年金受托人和投資管理人雙招標(biāo)，上海市、遼寧省、福建省、安徽省等公示了職業(yè)年金受托人名單。

如今，隨著中央機(jī)關(guān)職業(yè)年金首筆資金到賬開始投資，標(biāo)志著職業(yè)年金正式開啟投資運(yùn)作。不過，目前已經(jīng)確定投管人的僅有中央機(jī)關(guān)、新疆、山東、河南，意味著更多地區(qū)距離真正投資運(yùn)作還有一段時(shí)間。

事實(shí)上，在確定投資管理人之后，還有一些具體工作，包括確定資金分配、管理費(fèi)率、各管理人考核辦法，簽訂合同，梳理個(gè)人信息，賬戶開立，資金劃撥等，完成這些事項(xiàng)一般需要幾個(gè)月時(shí)間。例如中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金投資管理人評(píng)選結(jié)果出爐到首批資金進(jìn)入運(yùn)營(yíng)，經(jīng)過3個(gè)多月。

券商中國(guó)記者在采訪中了解到，職業(yè)年金管理人招標(biāo)時(shí)間表大致為，今年上半年全國(guó)完成受托人招標(biāo)，預(yù)計(jì)投管人招標(biāo)主要在下半年。

另外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，已經(jīng)選定了投資管理人的地區(qū)，職業(yè)年金投資運(yùn)作應(yīng)該會(huì)在上半年逐步展開，沒有選定的地區(qū)會(huì)在今年逐步完成招標(biāo)和投資運(yùn)作啟動(dòng)相關(guān)工作。

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