在監管趨嚴和市場震蕩加大的環境中,已經連續兩年規模萎縮的分級基金在2018年繼續大縮水,整體規模跌破1000億元大關。全年規模減少430億元,31.58%的萎縮幅度創下歷年縮水幅度之最。
從證監會最新公示的基金變更注冊核準進度看,截至2018年底,諾安中證創業成長指數分級、工銀瑞信睿智中證500指數分級、國泰深證TMT50指數分級等三只分級基金在當月申報轉型,2018年分級基金轉型的數量也升至21只,比2017年多出13只,創年度轉型數量新高。
分級基金規模跌破千億
Wind數據顯示,截至2018年底,131只分級基金市場總規模為935.24億元,已經跌破千億規模;全年分級基金市場共蒸發431.74億元,萎縮幅度達到31.58%,創出分級基金市場歷年最大跌幅。
在131只分級基金中,規模出現萎縮的多達113只,占比高達86.26%;其中,長城久盈分級、中海惠祥分級、國投瑞銀瑞澤中證創業成長分級等3只基金的規模萎縮幅度都超過90%。
市場的大幅波動疊加監管趨嚴的政策環境,分級基金成為小微基金扎堆的“重災區”。
數據顯示,截至2018年底,共有70只分級基金規模低于2億元,占比高達53.44%;規模不足5000萬元的迷你基金多達24只,占比接近20%。
從分級基金發展歷史看,作為小眾產品,國內首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金在2007年7月正式出現。分級基金運作方式復雜,基金上折下折等機制很難理解,這一細分基金類型一直未能獲得資金的青睞。2007年至2010年,分級市場規模一直在百億元規模以下徘徊。
2011年末,分級基金首次突破百億元關口,達到104.25億元;2013年規模出現顯著增長,達到461.41億元;到2014年下半年,牛市崛起帶來的賺錢效應,助推分級基金市場迅速擴容,到2014年底,分級基金市場規模一舉突破千億,達到1432.69億元;2015年年中一度達到4600億元,但股災后出現下折潮,到2015年底跌至2054.94億元。
2016年到2018年間,隨著監管趨嚴和市場波動,分級基金市場規模進入縮減通道,3年間,從1944.49億元、1366.98億元一直跌落至2018年底的935億元,可謂每況愈下,各年度規模萎縮幅度分別為5.37%、29.7%和31.58%,跌幅也在加快。總體來說,2015年以來,三年多時間分級基金總規模已經減少1119.69億元,規模萎縮幅度為54.49%,成為規模縮水最為嚴重的基金細分類型之一。
今年處置力度會加強
在分級基金新規和資管新規要求下,去年基金公司加大了分級基金處置力度,作為分級基金主要出路,申請清盤和轉型的分級基金數量明顯增多。
證監會基金變更注冊核準進度顯示,2018年共有21只分級基金發起轉型,其中18只申請變更為普通的指數型基金,2只轉型為混合型基金,1只轉型為債券型基金。
從基金清盤數據來看,2018年全年有長信中證一帶一路主題指數分級、銀河滬深300成長增強指數分級、天弘瑞利分級券型等6只分級基金公告清盤。截至2018年底,分級基金總數量降為131只。
談及分級基金處置的考慮,北京某公募FOF基金經理認為,從基金公司的角度而言,既能符合監管要求,又能保留分級產品中的客戶和資金,最好的方法還是轉型,與分級基金風險偏好相近的指數型基金也成為轉型的主流方向。但現實情況是部分規模較大基金持有人大會召開存在一定難度;而針對規模較小的分級基金,繼續運作的性價比并不高,選擇清盤也是相對理性的選擇。
在前述公募FOF基金經理看來,作為重要的產品創新,分級基金曾經在中國基金行業中扮演了較為透明的杠桿產品角色,并在A股市場大漲大跌的行情中,經歷了相當激烈的狂飆突進和大幅起落。然而,由于分級基金產品運作機制復雜、投資者教育不到位,這類基金也讓許多非專業或風險偏好不匹配的投資者受傷嚴重。
“預計2019年存量的分級基金還會加速處置。”該公募FOF基金經理表示,“規模較大的基金可能會申報轉型,而小規模的基金可能會選擇清盤。在近年來去杠桿的大趨勢下,這類產品已經不符合資管新規。而根據資管新規要求的在2020年底前完成整改的過渡期,分級基金即將正式退出歷史舞臺。”
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