在債券牛市的大背景下，固定收益產品整體表現出色。值得注意的是，盡管權益類產品普遍虧損，但權益類ETF的規模暴增。

時代周報記者寧鵬發自上海

回顧2018年的股市行情，A股市場整體處于震蕩調整之中，上證指數一度跌至2449.20點。

在股市行情低迷的背景下，步入弱冠之年的公募基金，在權益類投資領域遭遇了巨大挑戰，權益類產品全線虧損。新基金募集艱難，清盤基金數量空前。不過，在債券牛市的大背景下，固定收益產品整體表現出色。值得注意的是，盡管權益類產品普遍虧損，但權益類ETF的規模暴增。

權益投資的“至暗時刻”

對于權益類投資而言，2018年是一個艱難的年份。多位公募基金人士告訴時代周報記者，當下權益類投資沒什么好談的。

經歷了幾年產品數量的增長之后，2018年公募基金迎來清盤潮。統計數據顯示，截至12月28日，年內公募基金清盤數量已達394只，是2017年基金清盤數量的3.75倍。從基金管理人來看，兩家公司全年清盤基金數量都超過20只，8家基金公司清盤只數也在10只以上。不僅如此，市面上仍有大量基金規模不足5000萬元，這意味著將來還會有更多基金選擇清盤。

由于股市低迷，主動股票和偏股混合型基金全線皆墨，這也讓新基金的募集進入冰點。不過，因為2017年基金的賺錢效應以及一月份股市的開門紅，甚至有基金創造了近幾年的募集紀錄。在僅僅售賣一天即宣告提前結束募集之后，1月23日興全合宜成立。根據基金契約，興全合宜募集期間的凈認購金額確切為326.98億元，有效認購總戶數34.91萬戶，遠超2017年最大規模為75億元的新發權益類基金。

經歷過2018年1月份的熱銷之后，A股的調整幅度不小，上證指數曾一度跌至2449.20點，現在2500點上下磨底。股市的調整讓老產品遭遇清盤潮，新產品則進入了寒冬期，延長募集的產品比比皆是。更有數據顯示，2018年已有22只基金募集失敗。

臨近年末，公募基金高管變動亦未見停歇。截至2018年12月15日的高管變更達到180起，已超過2017年全年的165起。

公募基金在資本市場的影響力亦未有明顯起色。股市的公募資金占比在2009年底達到最高之后一路下降，2016年觸底后開始回升。截至2018年中，全部持股規模1.68萬億，占流通市值比重為4.19%。

從產品數量和總份額來看，公募基金的表現似乎中規中矩。截至2018年三季度末，我國公募基金管理機構管理的公募基金超過5000只，份額約13萬億元。相比于2016年底的9.6萬億元，較2017年同期增長22.5%，較年初增長17.8%，較為可觀。

但值得注意的是，增量主要來源于貨幣型基金，其份額占比高達68.6%。涉及權益類的包括股票型和混合型近年來增長顯著放緩，混合型產品規模甚至出現萎縮。

從權益類基金的資產配置來看，公募基金在一季度加配股票后，連續兩個季度降低股票配置比例。不過，倘若從2015年股災以來的三年來看，目前處于偏高倉位，一定程度上可推論，多數公募產品并未躲過2018年的大跌。

一邊是市場的震蕩下跌，另外一面是ETF基金的規模劇增。數據顯示，截至2018年12月下旬，全市場ETF凈值規模已接近6000億元，較2017年底的3645億元增長超過六成。從基金份額的角度來看，ETF總份額由年初的2330.82億份暴增至近期的4628.39億份，接近翻倍。華夏基金成為境內首家權益類ETF管理規模超千億元的基金公司，其中華夏上證50ETF的規模已經超500億元。

債基兩極分化

股市遭遇重創的同時，債市卻迎來了一波可觀的行情，這亦讓債基成為了為數不多的表現出色的資產類別。據統計，2018年有約20只公募債券基金產品收益率超過了10%，其中，鵬華豐融等產品賺了15%以上，7–10年期國開債指數基金的漲幅都有11%以上。

指數型債基迎來了大發展。整體而言，債券牛市、信用風險擔憂疊加稅收優惠，推動2018年指數型債券基金發行量出現大幅增加，從2017年底227億元左右規模猛增到近785億元左右規模，翻了2.4倍。

中泰證券分析師齊晟指出，2018年前三季度回報居前的純債基金產品主要做到了三點：首先，在信用債配置上不踩雷，保證了收益底線;其次，受益于利率債的走牛，很多產品的收益是依靠了短端或長端利率債的強勢走牛;最后，一部分中長期純債產品的收益較好是因為采取了下沉信用資質的方式。

債基的表現亦呈現“冰火兩重天”的態勢，一方面是2018年收益率居前的公募產品均為債基，另外一方面是部分債基出現了超過20%的虧損。

部分債基跌幅較大的主要原因包括：首先，一些產品出現信用債踩雷，例如富貴鳥、華信;其次，個別產品在前期遭遇大規模贖回，導致配置力量有限，業績表現一般;最后，受限于權益市場的表現，部分產品持有的轉債出現虧損。

不過，作為2018年公募基金難得亮點的固定收益投資，亦面臨著新的挑戰。2018年 12 月 2 日，銀保監會發布《商業銀行理財子公司管理辦法》。該管理辦法規定，公募理財可直投股票但要滿足集中度要求，非標限制僅保留35%的要求;銷售層面銷售起點不設限，個人首購不強制面簽。子公司管理辦法相較理財新規更加靈活，給予了子公司開展理財業務更多空間，有利于具備較強主動管理能力、人才儲備和完善業務機制的銀行理財業務加速轉型。

有不愿具名的銀行系基金公司人士告訴時代周報記者，對于權益類投資而言，銀行子公司搭建團隊或仍需時日，但銀行在固定收益領域積累深厚，銀行理財子公司的出現，可能對公募基金的固定收益業務產生較大沖擊。

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