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貨幣基金清盤和縮水預示著什么?

2018-10-25 14:58:30 來源: 華夏時報

利率才是調(diào)整資產(chǎn)價格和資金流向最重要的指揮棒,近幾個月來貨幣基金出現(xiàn)清盤數(shù)量同比增加以及大型貨幣基金規(guī)模大幅縮水的情況,背后的主要原因是利率,而這些資金今后將要去哪里,才是普通理財小白們要關(guān)切的問題。

根據(jù)統(tǒng)計,今年以來,貨幣基金的清盤數(shù)量達到歷史高峰,共有不少于14只貨幣基金選擇清盤,而在2017年,這一數(shù)據(jù)僅為5只。

這些基金之所以清盤,主要原因是規(guī)模大幅縮減,8月23日結(jié)束托管的“泰達宏利京天寶B”,去年底時資產(chǎn)凈值尚為11.63億元,而今年中報時規(guī)模已經(jīng)歸零;“西部利得天添益貨幣B”去年年報規(guī)模為5.17億元,而今年中報時僅為0.17億元,該基金也于8月14日完成清盤。

如此規(guī)模的貨基清盤與規(guī)模縮減,與機構(gòu)定制基金的退潮不無關(guān)聯(lián)。今年上半年共有19只貨基規(guī)模縮減超過100億元,其中12只的機構(gòu)持有比例超過80%,且戶數(shù)少于500戶。

某些大型的貨幣基金此前都是規(guī)模急劇放大,不得不采取各種規(guī)模限制措施,但是今年卻出現(xiàn)了規(guī)模萎縮。比如余額寶,三季報顯示,天弘余額寶在三季度的總申購份額約為1.74萬億份,總贖回則達到約1.87萬億份,這也使得其規(guī)模在三季度從期初的1.45萬億份下滑至期末的1.32萬億份,相當于下降了約1300億份。

原因當然與監(jiān)管政策,比如資管新規(guī)實施后限制委外等等有關(guān)。但更重要的因素是收益率銳減,此前的貨幣基金動輒收益率達4%或者5%,但是現(xiàn)在都紛紛“破三”,在余額寶平臺上的13只貨幣基金中,只有一個受益率在3%以上,其他都已經(jīng)破三,天弘余額寶的7日年化收益率已經(jīng)降至2.66%以下,這還是調(diào)了倉位和久期的情況下達到的,比如加大了高收益率的債券投資。

為什么當年一度揚眉吐氣的貨幣基金,現(xiàn)在如此灰不溜秋?其實主要決定者是央行,央行的貨幣政策從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變,就縮窄了貨幣基金的財路。

從今年年初以來,經(jīng)濟下行壓力大,債務(wù)成本高企,投資下行嚴重,央行開始在公開市場大量投放流動性,三次下調(diào)銀行存款準備金率,向市場釋放基礎(chǔ)貨幣2萬億以上,并且通過MLF向市場釋放資金。

更為明顯的跡象是,去年美聯(lián)儲加息,央行小幅跟隨幾次。而今年美聯(lián)儲加息三次,央行一次也沒有跟隨,按兵不動,而最后一次加息,央行背道而馳,下調(diào)存款準備金率,表明了央行貨幣政策的方向是寬松的。

央行的貨幣政策取向表述也發(fā)生巨變,今年6月,央行貨幣政策委員會會議紀要表述:穩(wěn)健的貨幣政策保持中性,要松緊適度,保持流動性合理充裕,管好貨幣供給總閘門,引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長;而此前的表述是“保持流動性合理穩(wěn)定”。

市場利率下行,引發(fā)各種資產(chǎn)價格跟著下行,貨幣基金作為主要在貨幣市場上投資的產(chǎn)品,其收益率也必然下行。許多企業(yè),尤其是一些國企,把銀行貸款或者閑置資金此前放在余額寶等貨幣基金里博取收益,流動性好,收益還高;現(xiàn)在有些企業(yè)資金開始緊張,他們就會選擇其他投資方式。

那么這些從貨幣基金流出去的資金要去哪里呢?筆者認為,一方面由于房地產(chǎn)市場的冷卻,貨幣在持續(xù)收縮,部分資金就消失了;另一方面,如果股市債市的收益未來上行,這些資金可能就會流到這些市場,這其實也是監(jiān)管層嚴格執(zhí)行資管新規(guī),并調(diào)整貨幣政策取向的目的,就是要把貨幣基金這種有點“空轉(zhuǎn)”意味的投資逼到實體經(jīng)濟中去。

關(guān)鍵詞: 貨幣 基金

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