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北向凈流入首破萬億!A股“高光”時刻到來

2020-01-03 14:08:30 來源: 東方財富研究中心

2020年開局,行情就這樣到來了!A股1月2日迎來2020年開門紅,三大股指全線走強,滬指盤中一度逼近3100點整數(shù)關(guān)口,深成指與創(chuàng)業(yè)板指大漲近2%。兩市合計成交7515億元,行業(yè)板塊全線收漲。

兩市3000多只個股中,僅有不到300只下跌,其余全部實現(xiàn)普漲,其中100只股票漲停。

而值得注意的是,籌碼又一次被外資搶走了!在A股“高光”前夕,公募基金和外資采取了截然相反的動作。

公募基金減倉

根據(jù)國金證券12月23日發(fā)布的公募倉位周報顯示,56%的基金公司選擇了減倉,44%的基金公司選擇了加倉。

而從規(guī)模排名前十的基金公司看,旗下減倉基金的數(shù)量明顯多于加倉的。

北向資金加倉

而外資則與公募正好選擇相反。北向資金1月2日再度凈流入113.95億元,這已經(jīng)是連續(xù)32個交易日凈流入。

而2019年北向資金凈流入超 3400億,創(chuàng)年度歷史新高。而自滬深港通開通以來,北向資金凈流入額度已經(jīng)超萬億元。

2019年北向資金有“新寵”

雖然北向資金一向被認(rèn)為偏好以食品飲料、家用電器和醫(yī)藥生物為代表的大消費板塊。但2019年這一趨勢發(fā)生了改變。

從持股比例變化看,2019年初至12月31日,祁連山、歐派家居、索菲亞、一心堂、迪安診斷、洽洽食品等一眾細(xì)分行業(yè)龍頭的持股比例顯著上升。

另一方面,科技股成為了北向資金的重點加倉對象,比如華測檢測、工業(yè)富聯(lián)、匯川技術(shù)、光新環(huán)網(wǎng)、廣聯(lián)達(dá)等為代表的一系列電子、計算機類科技類個股的北向資金持股集中度也迅速上升。

其中華測檢測的北向資金持股比例在2019年同樣增長了超13個百分點。

有機構(gòu)人士表示,A股在2019年納入MSCI等國際指數(shù),納入因子已經(jīng)提升到20%,可以說是比較大的一個進(jìn)步。將來勢必還會進(jìn)一步地提高納入因子,外資對A股的配置需求也會越大,這勢必會引發(fā)更多的外資流入到A股市場。

如何看待北向資金“進(jìn)進(jìn)出出”?

當(dāng)然北向資金給散戶的感覺也是“進(jìn)進(jìn)出出”,該如何看待這一問題呢?

有券商分析指出,北向資金內(nèi)部也可分為配置型和交易型兩類。交易型資金可能是宏觀對沖,也可能是偏量化的基金投資,這一部分交易構(gòu)成了北向資金短期內(nèi)的進(jìn)出波動。

中信證券表示,北向資金較高的換手率主要源自托管于外資券商的客戶,背后可能包含了一部分對沖基金的高頻交易,約占北向資金的26.3%;而符合“長期持有”和“價值投資”行為特征的海外資金約占整體的67.9%,跟蹤此類資金更能反映外資的長線邏輯,更具參考價值。

中信證券認(rèn)為,更能反映外資長線邏輯的北向資金占比在總量的七成左右,是絕大多數(shù),也與A股投資者對外資的一貫認(rèn)知較為符合。這類資金目前還很少出現(xiàn)大幅撤離的跡象。區(qū)分不同托管機構(gòu)背后代表的不同類型投資者,有助于解析不同時期北向資金對不同板塊的買入邏輯。

安信證券研究認(rèn)為,影響外資增配A股的因素主要有兩大類,第一類是增加新興市場資產(chǎn)占外資全球配置的比例,這通常與美股表現(xiàn)和全球風(fēng)險偏好有關(guān),當(dāng)全球風(fēng)險偏好提升時,資金傾向流入新興市場,而當(dāng)全球避險需求增加時,資金傾向回到發(fā)達(dá)經(jīng)濟體;

第二類則是增加中國A股占新興市場資產(chǎn)配置的比例,中國的經(jīng)濟基本面、國際指數(shù)對A股資產(chǎn)的納入進(jìn)度、匯率走勢以及金融開放進(jìn)程等都會對這一比例產(chǎn)生影響。

2020年展望:機構(gòu)樂觀中帶謹(jǐn)慎

那么春季行情是否就此展開呢?綜合眾多券商觀點看,雖然機構(gòu)整體看好,但樂觀中也帶有謹(jǐn)慎的意味。

中信證券提出,2019年壓制A股盈利的主要宏觀因素在2020年都將明顯減輕,基本面在逆周期政策、信用擴張、補庫存作用下企穩(wěn)回升。在宏觀經(jīng)濟決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下,A股有望迎來2至3年的“小康牛”。

而更多的機構(gòu)則認(rèn)為,接下來A股市場演繹結(jié)構(gòu)性牛市的可能性更大。

申萬宏源證券表示,2020年A股盈利增速微幅改善,估值提升空間受抑制,2020年整體的機會有限,對結(jié)構(gòu)性階段性機會的把握可能決定勝負(fù)。

廣發(fā)證券認(rèn)為,A股歷史上估值能連續(xù)兩年抬升的情形寥寥,2020年盈利驅(qū)動大概率取代估值成為主導(dǎo),延續(xù)“金融供給側(cè)慢牛”格局,期望收益率不及2019年但大概率為正,節(jié)奏上先股后債,先價值后成長。

招商證券認(rèn)為,A股每七年迎來一次兩年半的上行周期,2019年恰是本輪上行周期的起點,預(yù)計2020年上半年市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主,下半年伴隨著通脹回落以及貨幣政策空間打開,市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。

2020年選什么股?

而在選股方面,則機構(gòu)多看好科技股。

天風(fēng)證券策略團(tuán)隊徐彪表示,科技板塊的超額收益將是后續(xù)的主戰(zhàn)場,背后是產(chǎn)業(yè)周期的支撐。徐彪認(rèn)為,科技產(chǎn)業(yè)周期有望爆發(fā),影響股價的核心因素是業(yè)績趨勢而非短期估值貴賤。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為,核心資產(chǎn)仍是2020年行情主線,但科技股和價值股將會成為主角,其中上半年科技,下半年價值。立足中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型新動力,看好科技賦能的機會,具體包括5G帶動的“To C”和“To B”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、新能源汽車、化工、電力設(shè)備、機械等科技創(chuàng)新能力強的龍頭。

海通證券首席策略分析師荀玉根強調(diào)科技和券商將成為本輪牛市的主導(dǎo)行業(yè)??萍歼M(jìn)步疊加政策紅利將推動科技板塊業(yè)績回升。股權(quán)融資大時代的到來,伴隨著未來業(yè)務(wù)多元化,券商業(yè)績有望回春。

東方證券認(rèn)為,2020年A股依然會呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情,龍頭股的趨勢不會結(jié)束,而成長股的趨勢則漸漸興起,全年結(jié)構(gòu)性機會可期。建議投資者在2020年“抱樸謀新”。

“抱樸”在于風(fēng)格上依然堅持“抱定”龍頭股思路:2020年龍頭股的業(yè)績雖會降速,但不失速,有望保持穩(wěn)定增長;ROE同樣可以保持在較高水平。我們認(rèn)為需要放低龍頭股2020年收益率預(yù)期,甚至不排除過高估值回調(diào)可能性,需以穩(wěn)定的EPS增長率回報為主。

中金公司表示,2020年行業(yè)配置可能比2019年更為復(fù)雜、動態(tài),需要考慮的因素如下:新老經(jīng)濟、成長與價值估值分化較大,超配新經(jīng)濟,低配老經(jīng)濟;整體增長壓力可能階段性遭遇結(jié)構(gòu)性高物價,影響市場表現(xiàn)節(jié)奏;中國消費升級與產(chǎn)業(yè)升級的中長期趨勢仍在延續(xù);科技周期在2019年見底后受5G及其相關(guān)應(yīng)用推動,將在2020年繼續(xù)深化。

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