科創板受理企業的節奏蹄疾而步穩。4月8日晚間，受理企業再添兩家。

從3月22日公布首批獲得受理的科創板申報企業名單至今，受理企業總數已達52家，其中有9家進入問詢環節。

這些申報企業科創含量幾何?哪類企業研發投入占比最高?預計融資情況如何等。

“科創含量”到底幾何

證券時報·e公司記者梳理52家申報企業招股說明書后發現，在披露的2016~2018年間，任意一年中企業研發費用占營收比例超10%的企業數量有31家;2018年度研發費用占營收處于10%以下的企業則有24家，當年處于10%~20%之間的企業有20家，處于20%~30%之間有7家，超過30%的有1家，為虹軟科技，其研發費用為1.49億元，占收入的32.42%。

華東某資深投行人士接受證券時報·e公司記者采訪時表示，研發費用和占比并非評價科創類企業的唯一指標，但也是重要參考標準之一;一家企業“科創含量”幾何，是否符合科創板定位，保薦機構的工作非常重要，其應當準確把握科創板定位，切實履行勤勉盡責要求，做好推薦企業是否符合科創板定位的核查論證等工作，從而杜絕“偽高科技企業”前來魚目混珠。

對于申報企業是否符合科創屬性、是否符合科創板發行上市條件、在財務上是否有瑕疵等實質性問題，上交所曾表示將通過第二環節的審核問詢來實現，在審核問詢過程中，科技創新咨詢委員會也會給出專業咨詢意見。上交所指出，將在審核問詢中，針對市場廣泛關注的科創代表性、技術能力、企業質量等問題進行多輪問詢，通過充分的信息披露，對企業的定價、發行和上市形成市場化制約。發行人應真實、準確、完整地披露信息，保薦機構應對發行人是否符合科創板定位進行充分論證。

預計募資約500億

數據顯示，52家科創板申報企業預計總募資額度約達到503.01億元。從企業注冊地來看，上海共計有10家;北京、江蘇各有9家，廣東為8家;另外，浙江有4家，福建、湖北和山東各有2家，天津、湖北、安徽、四川、黑龍江和陜西各有1家。從行業分布看，52家企業共涉及10個行業，其中計算機、通信和其他電子設備制造業，及專用設備行業的公司較多，分別為17家和13家。

從選擇的上市標準類型來看，有42家企業選了標準一，6家企業選擇了標準四，2家企業選擇了標準二，天準科技選了標準三;優刻得則選取針對表決權差異化安排的第二套標準。

其中，4月8日晚間新獲受理的兩家企業均選擇了標準一，其中視聯動力注冊地為北京，預計融資18.3億元。其主要產品為視聯網交換服務器、視聯網應用服務器、視聯網終端設備等，處于計算機、通信和其他電子設備制造業，行業內主要企業有蘇州科達、中興通訊、思科、華平股份、二六三等。

視聯動力2016年~2018年研發費用分別為2596.52萬元、5861.58萬元，12332.52萬元，占營收比例分別為17.19%、16.86%以及10.71%。在行業對比方面，公司仍將研發費用放在管理費用中予以對比，由此最近三年行業管理費用占比平均值為20.22%、20.35%、16.25%，公司相應占比為42.83%、41.05%、25.32%。視聯動力稱，這主要系公司于可比公司所處發展階段不同，公司處于快速發展期，隨著2018年業務規模增長，管理費用及研發費用占營收比重明顯下降。

當日晚間博瑞醫藥亦獲得受理，預計融資3.6億元。申報稿披露，公司為研發驅動的創新產品和技術平臺企業，研發投入呈逐年遞增態勢，報告期內公司研發費用分別為5357.65萬元、8081.16萬元、9611.5萬元，占營收比分別為26.66%、25.51%、23.37%。可比上市公司有藥石科技、華海藥業、健友股份、奧翔藥業等，同期行業平均則分別為7.68%、7.24%、7.62%。

博瑞醫藥表示，這主要原于公司采取以研發驅動發展戰略，組建了超過200人的研發團隊，致力于發酵半合成平臺、多手性藥物平臺等多個藥物研發技術平臺構建和商業化運營，并且打通多項藥物的全鏈條，公司的發展戰略和業務模式決定了公司研發投入較高。

研發投入存行業差異

通過梳理52家企業的樣本發現，不同行業領域的企業對于研發投入情況不盡相同。相對而言，網絡信息、醫藥制造、半導體、通信等領域的企業研發投入占營收比例較大。

在上一批(4月4日)公布的6家受理企業名單中，其中來自北京的安博通研發費用占營收比例亦相對較高，2016~2018年研發費用依次為1585.22萬元、2652.84萬元、2655.37萬元，占比依次為14.91%、17.6%、13.59%。

安博通預計融資為2.98億元，主營業務為網絡安全核心軟件產品的研究、開發、銷售以及相關技術服務，處于網絡安全行業產業鏈上游，為下游產品和解決方案廠商提供技術支持，客戶包括華為、星網銳捷、衛士通、啟明星辰等。國內較早從事下一代防火墻產品研發并在國際上取得聲譽的公司是山石網科，360與深信服是目前國內規模較大的專業網絡安全產品與解決方案公司。

若放在行業中比較，安博通的研發投入比則略低于同行業平均水平，行業2016年~2018年占比分別為18.35%、18.42%、22.43%。對此，安博通表示，主要原因在于公司與同行業可比公司研發的側重點不同，公司主要從事軟件研究和開發，研發費用以職工薪酬為主。例如可比公司如迪普科技，除軟件外，還需要進行硬件產品研發，存在物料消耗等其他費用，相應增加了研發支出等。其次，2017年公司將部分產品線的研發轉移到武漢思普崚，有效降低了人員成本，使得研發費用中職工薪酬占營業收入的比例有所下降。

4月3日披露的恒安嘉新同處信息安全行業、預計融資8億元，其亦保持著研發費用的高投入，公司最近三年研發投入合計3.18億元，占最近三年合計營業收入的20.35%。其主營業務是向電信運營商、安全主管部門等政企客戶提供基于互聯網和通信網的網絡信息安全綜合解決方案及服務，行業內可比企業主要有任子行、綠盟科技等。

招股書披露，恒安嘉新的研發費用占比高于近三年的同行業上市公司平均數，后者分別為14.45%、15.16%、13.97%。

6家企業研發占比高

從52家企業整體來看，成立于2003年、來自杭州的虹軟科技憑借連續三年保持30%以上研發費用占比而頗受關注，其研發費用金額絕對值分別為9026.84萬元、10873.5萬元、14852.6萬元，占比分別為34.59%、31.43%、32.42%。

虹軟科技預計融資11.32億元，致力于視覺人工智能技術的研發和應用，并堅持以原創為核心驅動力，在全球范圍內為智能手機、智能汽車、物聯網等智能設備提供一站式視覺人工智能解決方案，主要客戶包括華為、三星、小米、索尼、傳音等手機廠商。行業內主要可比公司包括Morpho,Inc.、商湯科技、曠視科技、萬興科技、北信源等。

虹軟科技表示，公司研發費用主要為工資薪金，公司持續保持市場競爭優勢在較大程度上依賴于公司擁有的核心技術和公司培養、積累的一大批核心技術人員，2016年至2018年，公司研發人員分別為196人、238人以及374人。

證券時報·e公司記者梳理的數據顯示，2018年研發占比20%~30%的7家公司則分別為微芯生物(28.51%)、國盾量子(28.32%)、安翰科技(24.96%)、中微公司(24.65%)、博瑞醫藥(23.37%)、安集科技(21.64%)以及恒安嘉新(20.41%)。

值得注意的是，除了研發費用，有部分企業還存在資本化的開發支出，若考慮該部分支出，其整體研發投入占營收比例更高。據證券時報·e公司記者了解，在此前披露的上交所科創板上市審核問答中明確：本期研發投入為本期費用化的研發費用與本期資本化的開發支出之和。

例如，來自深圳的微芯生物為創新型生物醫藥研發企業，主要產品均為自主研究發現與開發的新分子實體且作用機制新穎的原創新藥，其對研發項目處于開發階段的資本化支出計入開發支出，所以其研發投入分為費用化支出及資本化支出。

若算上資本化投入后，微芯生物的整體研發投入占比將變為60.52%、62.01%、55.85%。對于研發的高投入，公司在招股書中闡述，一方面系公司為豐富產品儲備，在創新藥研發領域保持可持續的競爭能力而不斷加大投入，另一方面系公司產品自2015年開始上市銷售，收入規模較小。公司報告期內的研發費用主要由臨床前試驗和研究費用、科研人員工資和實驗耗材等構成。

最高投入逾7億元

從研發費用絕對值上看，52家企業中有13家2018年研發費用金額超過1億元，其中研發投入排名前五的分別為傳音控股、中微公司、和艦芯片、晶晨股份和博眾精工，當期分別投入了7.11億元、4.04億元、3.86億元、3.76億元和2.88億元，占營收入比分別為3.14%、24.65%、10.45%、15.88%和11.43%。

對比招股書發現，包括博瑞醫藥、微創醫學、瀾起科技、優刻得、安集微電子、虹軟科技、科大國盾、賽諾醫療、中科星圖和微芯生物在內多數公司的研發費用占營業收入比例明顯高于行業平均水平。

不過，在申報企業中也有部分企業在研發費用占比不高，又或相比同行存在些許差距等。例如，木瓜移動2016~2018年研發費用分別為2790.32萬元、2730.61萬元、3052.43萬元，占比分別為5.39%、1.2%和0.71%。公司表示，研發費用率下降的主要原因是公司前期研發項目效果逐漸凸顯，營業收入大幅度增長所致。

招股書顯示，木瓜移動預計融資11.76億元，其為一家依靠自主研發技術進行大數據處理分析的公司，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術為國內企業提供海外營銷服務，具體包括搜索展示類服務和效果類服務。行業內主要企業有華揚聯眾(603825)、佳云科技(300242)。可供對比的同行缺乏2018年數據，佳云科技2016年、2017年研發費用占比分別為2.02%、1.42%;藍色光標2016年、2017年研發費用占比則為0.34%、0.65%。

再如，貝斯達預計融資3.38億元，2016年和2017年研發費用占營業收入比例5.87%和6.16%，同行業的可比上市公司平均水平為10.79%和10.12%。對此，貝斯達表示，公司研發費用率與萬東醫療、和佳股份較為接近，但是低于開立醫療和邁瑞醫療，主要系兩家公司均在國內外多地設立研發中心，研發投入較高所致。

江蘇北人預計融資3.62億元，2016~2018年公司研發費用分別為873.63萬元、1083.02萬元、1266.82萬元，占營收比則出現遞減，分別為4.78%、4.32%和3.07%;公司主營為提供工業機器人自動化、智能化的系統集成整體解決方案。數據顯示，2016年、2017年可供對比的上市公司研發費用占比平均水平為4.75%、4.45%。

據證券時報·e公司記者梳理觀察，從上市標準選擇上或也可看出部分申報企業對自身的研發投入的信心程度，例如科創板上市標準二的財務指標就規定了申報企業：預計市值不低于15億元，最近一年營業收入不低于2億元，且最近三年研發投入合計占最近三年營業收入的比例不低于15%。

具體來看，賽諾醫療、國盾量子均選擇了上市標準(二)，兩家公司近三年的研發費用占營收比分別為28.61%、16.67%、17.49%和17.52%、23.45%、28.32%。

關鍵詞： 科創板