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IPO過會率創10年新低 提升A股投資價值

2018-12-28 14:24:34 來源: 新京報

IPO過會率創新低,毫無疑問與IPO審核從嚴的理念密切相關。

隨著12月25日奧美醫療用品股份有限公司首發上會并獲通過,2018年度IPO企業首發過會家數定格在111家。由于2018年共有199家次企業上會,意味著IPO過會率為55.78%,IPO過會率也創出10年來的新低。此外,不考慮2013年IPO停擺的因素,2018年登陸滬深股市的新股只有103家,同樣創出2009年以來的10年新低。

IPO過會率創新低,毫無疑問與IPO審核從嚴的理念密切相關。自發審委于2017年10月份履職以來,在審核從嚴的背景下,新股發行過會率大幅下降。企業上會審核“三過一”、“四過一”都算正常情況了,“極端”情形下還出現“六過一”甚至“零過會”的。IPO審核的嚴格程度,不僅震驚了整個市場,也讓上會企業與券商投行倍感壓力。從嚴審核再加上過會率的大幅下降,導致許多企業紛紛中止或終止審查,更有為數不少的企業在臨上會前夕撤回材料。正是在此背景下,排隊企業數量已從今年初的484家,減少至244家,IPO堰塞湖也得到極大程度的緩解。

IPO審核從嚴,過會率創新低,背后的正面效應是不可忽視的。一方面,能讓那些存在這樣或那樣問題的企業知難而退,不再抱有僥幸的心理闖關,對于緩解IPO堰塞湖等都是大有裨益的。另一方面,IPO審核從嚴,能夠“過濾”掉那些沒有達到IPO標準的企業,能夠將“問題”企業擋在資本市場的大門之外,防止這類企業上市后危害中小投資者的利益,損害資本市場的信譽。IPO審核從嚴,也能夠從源頭上進行把關,有利于提升上市公司的質量,進而提升資本市場的整體投資價值。

然而,登陸滬深股市的新股創新低,其短板同樣明顯。掛牌新股數量的減少,募資金額會相應地減少,說明資本市場對實體經濟的支持在減少。既不利于擴大直接融資的規模,也不利于發揮資本市場的融資功能。而且,掛牌企業數量創新低,也說明加盟資本市場的新鮮血液在減少。雖然近幾年來不斷上演“新股不敗”的神話,并常常招致詬病,但對于資本市場而言,卻是需要更多新股掛牌,以補充市場的新鮮血液的。資本市場如果長時間沒有新股掛牌,將是件很可怕的事情。

盡管2018年IPO過會率偏低,但近幾個月過會率的提升也引起了市場的關注。比如11月份IPO過會率高達85%。11月份以來,IPO審核中“二過二”、“三過二”、“三過三”的已成常態。這說明,在券商投行與企業的共同努力下,上會企業多數是符合條件的企業,企業的信披工作也有了較大的進步。而過會企業的增多,也為今后更多新股在滬深股市掛牌創造了條件,這對股市而言并非壞消息。

如果注冊制在科創板試點成功,在整個A股市場全面鋪開將是可期的。新股IPO從核準制邁向注冊制,不僅是新股發行制度的一次重大變革,更是新股發行走向市場化的體現,個中的意義是不言而喻的。注冊制環境下,只要擬IPO企業履行了信息披露義務,剩下的將由市場決定用手還是用“腳”投票。IPO雙創新低問題或不再存在,中國資本市場也必將翻開全新的一頁。

□曹中銘(財經評論人)

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