雖然今年銀行IPO似有提速跡象，但本月以來，已有兩家農商行在上會前夕被取消審核，引發市場關注。兩家被取消審核的分別是原定于7月3日上會的青島農商行和原定于7月10日上會的浙江紹興瑞豐農商行，兩家銀行都承載著該省首家上市農商行甚至首家上市銀行的期待。在業內人士看來，上會折戟一定程度上受到當前市場低迷及發審從嚴影響，同時也與農商行普遍存在的治理規范度不高、股東數量過多等不無關系。

兩農商行突生變故

證監會7月9日晚間發布公告稱，鑒于浙江紹興瑞豐農商行尚有相關事項需要進一步核查，決定取消原定于7月10日進行的第十七屆發審委2018年第97次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。本月初，青島農商行也曾在上會前夕因同樣原因被取消上會審核。

這與此前銀行首發上市的順風順水形成對比，且今年A股已有鄭州銀行、長沙銀行、江蘇紫金農商行3家銀行成功過會，市場一定程度上有了銀行IPO節奏加快的預期。此時接連折戟的兩家農商行，也都曾被寄予了不低的期望。如果沒有被取消審核，浙江紹興瑞豐農商行將是浙江地區首家上會的農商行，青島農商行則被視為是打破山東省“零上市銀行”的種子選手。

從排隊時間看，青島農商行和紹興瑞豐農商行分別是在2016年10月和2016年11月首次公開股票招股書，等候時間均超過一年半。

對于被取消上會審核的原因，北京商報記者分別致電兩家銀行，紹興瑞豐農商行信息披露事務負責人電話一直占線，另一部門人士表示會向相關負責人轉達，不過截至發稿暫未收到該行回復;青島農商行包括全國客服電話在內的多部座機都無人接聽。

市場低迷是剎車一大原因

對于兩家農商行上會被取消審核的原因，英大證券研究所所長李大霄對北京商報記者表示，主要是為了穩定股市，目前市場低迷，股市已經在底部了。側面也證明銀行股比較便宜，已經上市的銀行股價目前是0.6倍市凈率，后期估值也不好，緩一緩能更好發行。

另一種分析是銀行募資額普遍較大，可能對市場形成沖擊，今年4月農業銀行千億定增方案發布時，市場一度擔心二級市場會出現“抽血”效應。不過，有兩位證券業觀察人士都對北京商報記者表示，融資規模方面的影響不大，券商做融資方案時會根據大盤行情做調整。

除了整體行情，發審從嚴也是很多企業IPO路上的“攔路虎”。根據普華永道本月初發布的2018年上半年IPO市場回顧及下半年市場展望的主要數據，截至今年上半年末，A股發行63只新股，融資金額931億元，較2017年上半年同比減少了74%和26%，下半年預估與上半年持平。

近日還有消息稱，今年6月各家券商、投行收到監管層下發的最新IPO審核指引，51條標準總體要求堅決杜絕帶病申報，并且未來將再根據最新財務指標勸退一批企業，加快高質量擬上市企業的上市節奏，使得A股市場IPO企業直接融資的規模和質量得到有效提升。

自身前景不被看好

說到上市企業質量，也有多位受訪人士指出，農商行治理規范度相對偏低、不良率偏高、股東數量過多等都可能是審核被放緩的原因。值得注意的是，原定于7月3日和青島農商行一起上會的另外兩家企業新興東方航空(600115,股吧)裝備和微創光電均沒有被取消審核，最終新興東方航空裝備IPO通過;原定于7月10日和瑞豐農商行一起上會的另外兩家企業也沒有被取消審核。

從青島農商行和紹興瑞豐農商行兩家業績來看，確實都有表現不佳的指標。例如青島農商行2017年末不良率為1.89%，雖然較2016年末下滑0.13個百分點，但仍高于同期行業1.74%的平均水平;2017年末該行資本充足率也較年初下滑0.25個百分點至12.42%。紹興瑞豐農商行則是盈利能力相對不夠穩定，該行2017年營業收入22.18億元，同比減少13.67%，利息凈收入20.71億元，同比減少11.75%。

北京大學經濟學院金融系教授呂隨啟進一步指出，農商行背后的股權結構相對不夠規范也會影響IPO進度。根據年報，截至2017年末，青島農商行股東總數3847戶，其中法人股東78戶，自然人股東3769戶，前十大股東持股比例均不超過10%，該行自身也坦言“股權結構較為分散”;紹興瑞豐農商行在2017年末股東總數為2435戶，其中法人股東81戶，自然人股東2354戶，也無持股比例超過10%的股東。

多位受訪人士指出，經歷了2016年城商行、農商行扎堆上市熱潮后，監管和市場對于地方性銀行IPO會更加冷靜。一是因為優質的銀行上市資源已經不多了，投資者對股權形式投資銀行的需求也在下降;二是監管部門對于行業監管也在收緊，規范調整工作完成之前也不希望上市銀行數量過快增加，以免給監管帶來新的問題;三是銀行業整體面臨嚴峻的挑戰，比如去杠桿帶來的壞賬問題、經濟周期低迷帶來的壓力等，這些問題也使銀行股估值處于較低水平，在此情況下，即便想要上市的銀行也不愿賤賣自己的股份。(崔啟斌 吳限)

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